事项：
　　众安在线发布2026年中期业绩，26H1总保费165.58亿元（YoY-0.6%）、保险服务收入169.89亿元（YoY+12.9%）、归母净利润15.50亿元（YoY+132.2%）。截至2026年6月末，公司净资产269.39亿元，较2025年末+5.9%；综合偿付能力充足率287.7%，较2025年末+45.2pps。
　　平安观点：
　　2026H1分部业绩：承保与投资双轮驱动，科技及银行分部持续释放利润。保险分部净利润14.81亿元（YoY+120.0%）；科技分部净利润0.17亿元，扭亏为盈；银行分部净利润0.27亿元（YoY+45.4%）。ZABank单体净利润0.71亿港元（YoY+43.7%），净息差2.99%（YoY+61bps）。保险业务具体来看，承保综合成本率（COR）95.5%（YoY-0.1pps），承保利润7.73亿元（YoY+17.8%）；总投资收益15.96亿元（YoY+150.0%），年化总、净投资收益率分别7.8%、4.0%，同比分别+4.5pps、+1.9pps。
　　健康、数字生活与汽车保持增长，消费金融生态有序出清。1）健康生态：保费稳健增长，费用率优化。26H1总保费67.14亿元（YoY+7.0%）、保险服务收入66.86亿元（YoY+16.6%）。其中众民保、团险总保费分别16.54、5.05亿元，同比分别+60.5%、+57.5%，成为主要增长动力。COR为92.7%（YoY-0.2pps），其中赔付率43.9%（YoY+1.4pps）、费用率48.8%（YoY-1.6pps）。2）数字生活：探索新消费场景，费用率优化。26H1总保费77.43亿元（YoY+24.7%）、保险服务收入76.27亿元（YoY+31.7%）。其中，电商业务、宠物险总保费分别35.47、6.91亿元，同比分别+45.5%、+22.7%，低空经济总保费同比+27%以上。COR为99.2%（YoY-0.7pps），其中赔付率65.8%（YoY+2.9pps）、费用率33.4%（YoY-3.6pps）。3）消费金融：主动压降业务规模，防控风险。26H1总保费5.60亿元（YoY79.2%），承保在贷余额105亿元（YoY-62.1%）。COR为95.6%（YoY+1.6pps），其中赔付率64.1%（YoY+4.2pps）、费用率31.5%（YoY2.6pps）。4）汽车生态：深耕细分赛道，新能源车险快速增长，聚焦家用车优质客群。26H1总保费15.41亿元（YoY+4.2%）、保险服务收入13.74亿元（YoY+26.7%），其中家用车保费、新能源车险保费占比分别83.5%、36.5%，新能源车险总保费同比+105.7%。COR为93.3%（YoY+2.1pps），其中赔付率69.4%（YoY+4.3pps）、费用率23.9%（YoY-2.2pps）。
　　投资建议：居民储蓄需求仍旺，2026年NBV有望稳增。险资权益配置比例较高，26Q2资本市场回暖将助投资收益和业绩改善，众安中报业绩验证资产端逻辑。当前板块估值和机构持仓仍处低位，具备长期配置价值；个股建议关注资产端弹性更大的中国人寿、新华保险。
　　风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与NBV不及预期。3）长端利率超预期下行，固收资产配置承压。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。