全球宏观
　　长端美债收益率为何上行？——融资需求推升实际利率或为今年主要边际变化
　　美国财政部8月19日宣布，将扩大对长期国债的回购规模，为债券市场提供更大流动性支持。在回购政策声明公布后，10年期和30年期的美债收益率都明显下降，其中，30年期的收益率一度下降约10个基点。但是随后30年期的收益率逐步反弹，接近声明发布前水平。
　　如果将长端名义利率分解为实际利率加上盈亏平衡通胀率，可以看到，今年以来的长端收益率的上行主要是来自于实际利率的上行。虽然恰好8月18日美债总额突破40万亿，尽管截至8月18日美债总额突破40万亿美元，但从盈亏平衡通胀率来看，市场对长期通胀化债的定价尚未明显升温。目前长期的通胀预期数据也仍较为稳定。
　　本轮长端美债供需变化中，AI企业融资需求或为今年的主要边际变量。AI资本开支浪潮推动大型科技企业融资需求上升，部分头部企业自由现金流显著收缩，并通过大规模发债补充资金，这些大厂原本是美债的购买方，现在却也开始发债成为美国财政部发债融资的竞争者。