1H26公司收入、经调整净利润和新签订单规模均录得强劲增长，其中CDMO表现最为亮眼、实验室服务稳健增长、临床服务复苏势头良好，整体与CXO行业趋势一致。公司股价近期表现较好，但当前估值仍具吸引力，港股对应20.5倍/0.6倍2027年市盈率/PEG，维持买入和CXO板块重点推荐。
　　 1H26收入、订单高增长，全年指引上调：1H26收入和经调整净利润分别同比+18%/20%（单季同比：2Q26 +20%/24% vs.1Q26 +15%/16%）。来自全球TOP20药企的收入同比+32%，MNC客户贡献提升进一步增强未来订单可持续性；中国内地客户收入+42%，远超北美和欧洲的15%/6%。1H26公司新签订单金额同比增长超30%，2Q继续保持高增速，为2H26业绩能见度提供支撑。分板块看：1）实验室服务收入同比+14%，新签订单金额同比增超20%（2025年+12%），生物科学收入贡献超60%（2025年56%+），新分子和AIDD业务增长强劲；但毛利率受汇率影响小幅-1.7ppts至40.7%。2）CDMO收入+33%，一体化平台效应显著，药物发现服务客户贡献85%+的板块收入；新签订单金额大增50%以上（2025年+13%），小分子项目管线持续向后期推进，期内PPQ/商业化和III期项目分别同比增加22个和30个；新分子类型早期项目储备丰富，多肽固相合成、ADCDS/DP产能均在布局中，ADC后期产能有望明年投产；毛利率在规模效应驱动下同比+2.7ppts至25.6%。3）临床服务收入+14%，新签订单金额增长超30%，未来将持续自建AI平台，深耕在临床研究服务中的应用；订单价格亦有回暖趋势，2Q毛利率环比+5.0ppts，管理层预计逐季改善趋势将在年内持续。管理层将全年收入增速指引从12-18%上调至15-20%。
　　上调目标价：我们下调2026年盈利预测，以反映人民币升值带来的潜在损失，但上调2028年预测以反映我们对于CDMO业务更乐观的预期。我们继续基于退出估值折现法和21倍目标退出市盈率倍数对公司估值，并将模型向前滚动一年，得到最新目标价46.6港元/64.1元人民币（300759CH/买入），其中港股目标价对应28.8倍/0.9倍2027年市盈率/PEG，估值吸引，维持买入及CXO板块重点推荐。