核心观点
　　业绩符合预期，2026年上半年营业总收入5.43亿元、同比增长33.60%，西格列他钠延续翻倍增长、西达本胺持续放量；归母净利润0.71亿元、同比增长141.21%。后续关注：1）西奥罗尼一线胰腺癌II期OS数据成熟；2）西达本胺一线黑色素瘤全球III期详细数据读出、国内结直肠癌IIIOS数据读出；3）西格列他钠复方制剂及脂肪肝适应症推进；4）透脑Aurora B抑制剂等多款First-in-class早研管线持续推进。
　　事件
　　2026年8月19日公司披露2026年半年度报告：报告期实现营收5.43亿元、同比+33.60%，归母净利0.71亿元、同比+141.21%，扣非0.65亿元、同比+218.41%，经营现金流净额0.89亿元、同比+44.00%。
　　简评
　　一、业绩符合预期，核心产品放量延续
　　2026年上半年公司营业总收入5.43亿元，同比增长33.60%，主要系西格列他钠、西达本胺销量增长驱动；归母净利润0.71亿元，同比增长141.21%，扣非归母净利润0.65亿元，同比增长218.41%。分季度看，二季度营业收入2.86亿元、同比增长约17.1%，上半年整体盈利增速显著高于收入增速，规模效应下净利率持续提升。
　　分收入结构看，上半年主营业务收入5.35亿元、同比增长34.06%，其他业务收入0.08亿元；按商品类型拆分，商品销售收入5.27亿元、技术授权收入0.086亿元，商品销售仍是收入主体。报告期内西格列他钠较上年同期保持翻倍以上增长，成为收入增长的主要贡献；西达本胺自2026年1月正式纳入国家医保目录常规乙类管理后可及性提升，持续放量。
　　渠道端，截至2026年6月西格列他钠累计覆盖医疗机构超7000家、药房超11000家，并与京东、阿里、美团等电商平台达成战略合作；西达本胺商业渠道已覆盖全国30个省份、70多家一级商、760多家药店、1300多家处方医院，两大核心品种商业化基础持续夯实。
　　二、两大核心品种适应症与证据链持续扩容
　　西格列他钠为全球首个PPAR全激动剂类胰岛素增敏剂，已获批单药及联合二甲双胍治疗2型糖尿病并纳入国家医保目录，迄今获14部权威指南及共识推荐，2026年新增纳入《中国老年2型糖尿病防治临床指南》等多部指南。基于糖尿病与脂肪肝高共病特征，公司持续完善其在T2DM合并脂肪肝人群的全病程证据体系。
　　脂肪肝领域临床与真实世界研究持续扩展。一项T2DM合并MASH的II期研究显示，治疗18周后肝脏脂肪含量平均下降约40%、超70%患者肝酶恢复正常，成果发表于《Hepatology》；相关真实世界研究发表于《Diabetes& Metabolism》。2026年5月，一项评估西格列他钠治疗T2DM合并MASH疗效的前瞻性、多中心、随机、双盲、安慰剂对照临床研究正式启动；制剂端，西格列他钠二甲双胍缓释复方制剂已于2026年3月获得临床试验批件，目前正推进以上市注册为目标的临床研究。
　　产能建设有序推进，保障长期供应。报告期内西格列他钠八车间两条固体制剂生产线已取得药品GMP符合性检查告知书，为下半年保供提供支撑；彭州微芯原创新药生产基地建设快速推进，预计2027年投产。
　　西达本胺为全球首个亚型选择性HDAC抑制剂，已在国内获批PTCL、DLBCL、乳腺癌等适应症，并在日本获批ATL、PTCL适应症。2026年1月起，西达本胺正式纳入国家医保目录常规乙类管理，可及性大幅提升；2026年CSCO系列诊疗指南更新中，其联合R-CHOP一线治疗DE-DLBCL方案再获I级推荐（1A类证据），复发/难治PTCL连续9年获最高级别推荐。
　　公司持续拓展西达本胺在血液瘤与实体瘤中的联合治疗布局。据合作方沪亚生物（HUYABIO）在全球17个国家开展的西达本胺联合纳武利尤单抗一线治疗晚期黑色素瘤III期临床取得积极顶线结果，试验组mPFS达11.7个月、对照组7.4个月，具有统计学与临床意义（详细数据将由沪亚生物在医学会议公布）；西达本胺联合信迪利单抗和贝伐珠单抗治疗≥2线失败的晚期MSS/pMMR结直肠癌III期临床已完成全部451例入组、进入治疗随访期，该适应症获国家药审中心“突破性治疗品种”认定；联合CHOP用于初治PTCL-TFH的III期临床已启动入组。
　　基于HDAC调控肿瘤微环境、协同IO的机制特点，公司持续拓展联合治疗边界。全球首个表观免疫偶联药物（EIMAC）NW001的临床试验申请已于2026年8月获得受理；此外公司仍在推进西达本胺单药及联合免疫治疗、其他药物在血液瘤和实体瘤中的多项研究者发起研究。
　　三、创新管线加速兑现，注册性研究与早期项目并进
　　公司依托AI+化学基因组学整合式技术平台，围绕肿瘤与代谢两大领域布局多款具有First/Best-in-class潜质的创新管线，报告期内多个重点项目临床进展加速、部分进入关键数据兑现阶段。
　　西奥罗尼：卵巢癌III期获阳性结果，胰腺癌III期同步推进。西奥罗尼为公司独家发现的三通路肿瘤靶向激酶抑制剂（抑制Aurora B、CSF1R及VEGFR/PDGFR/c-Kit）。据2026年ASCO公布的CHIPRO研究，西奥罗尼联合周疗紫杉醇一线治疗铂难治/铂耐药复发卵巢癌，试验组mPFS 4.57个月、对照组2.69个月，HR为0.427（疾病进展或