核心观点
　　事件：2026年8月21日，公司发布2026年中期业绩公告，1H2026公司实现营业收入98.7亿元，同比增长6.3%，实现归母净利润7.1亿元，同比增长15.2%。
　　营收稳健增长，利润增速跑赢收入：1H2026公司营业收入同比增长6.3%，增长动能主要来源于基础物管板块，1H2026该板块收入同比增长10.1%至73.0亿元；而园区服务/咨询服务收入同比分别-6.7%/+0.4%至12.7亿元/13.0亿元。公司归母净利润增速超收入增速的主要原因为：1）1H2026公司综合毛利率同比提升0.5pct至20.0%，其中物管业务毛利率同比提升0.7pct至16.0%；2）销售费用率及管理费用率同比分别下降0.1pct、0.5pct至1.4%、5.9%。
　　物管基本盘稳固，拓展规模不断扩大：截至2026年6月30日，集团在管面积约5.8亿平方米，同比增长8.2%，在管项目3882个，覆盖全国31个省、直辖市、自治区及194个城市。1H2026公司新拓年饱和营收达14.6亿元，其中核心重点城市新拓营收占比高达94.6%，非住宅业态新拓营收占比达60.4%，公司项目拓展能力持续优化，为后续物业服务收入增长提供坚实基础。
　　重视股东回报，积极推进回购：1H2026公司回购股份约1174.2万股，占已发行股本的0.4%，回购总额约5094.4万港元；2022年-2026年6月，公司累计回购金额约4.9亿港元，彰显公司对于股东回报的重视。
　　投资建议：公司作为国内物管行业标杆企业，市场化拓展能力持续提升，规模优势和品牌效应加强，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.8亿元、10.8亿元、11.8亿元。对应PE分别为11.8倍、10.7倍、9.8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：房地产行业持续下行，市场化外拓不及预期，物管行业竞争加剧