核心观点
　　2026年上半年公司实现营业收入98.7亿元，同比增长6.3%；实现核心经营利润12.5亿元，同比增长16.3%；实现归母净利润7.1亿元，同比增长15.2%。业绩保持双位数增速，主因公司经营规模扩大及经营管理提效，上半年综合毛利率20.0%，同比提升0.5个百分点，其中物业服务、园区服务和咨询服务毛利率同比分别提升0.7/2.0/0.7个百分点；销售费用率及管理费用率均同比下降。物业服务保持稳健增长，截至上半年末在管面积5.8亿方，同比增长8.2%，储备面积3.3亿方，公司继续主动优化项目质量，项目质量与经营效率有望持续提升。截至上半年末现金及银行结余65.6亿元，现金充裕，财务状况稳健。
　　事件
　　公司发布2026年中期业绩，2026年上半年实现营业收入98.7亿元，同比增长6.3%；实现归母净利润7.1亿元，同比增长15.2%。
　　简评
　　业绩保持双位数增速。2026年上半年公司实现营业收入98.7亿元，同比增长6.3%；实现核心经营利润12.5亿元，同比增长16.3%；实现归母净利润7.1亿元，同比增长15.2%。公司业绩持续保持双位数增速，主因公司经营规模扩大及经营管理提效：1）上半年综合毛利率20.0%，同比提升0.5个百分点；2）上半年销售费用率同比下降0.1pct至1.4%，管理费用率同比下降0.5pct至5.9%。
　　各项业务盈利能力均获提升。公司采取一系列提质增效措施，并持续强化成本管控，上半年综合毛利率同比提升0.5pc t至20.0%，其中，物业服务、园区服务和咨询服务毛利率分别为16.0%、28.6%及33.8%，同比分别提升0.7/2.0/0.7个百分点。
　　物业服务规模稳健增长，储备项目质量优化。2026年上半年公司物业服务实现收入73.0亿元，同比增长10.1%，主因在管面积稳定增长。截至2026年上半年末，公司在管面积5.8亿方，同比增长8.2%；储备面积3.3亿方，同比减少6.3%，对应合管比约1.56。储备面积下降主要由于公司继续审慎开展增量市场拓展，主动退出部分非核心城市及存在交付风险的储备项目，同时加强深耕城市内优质存量项目拓展，项目质量与经营效率有望持续提升。
　　现金储备充裕，财务状况保持稳健。截至2026年上半年末公司现金及银行结余65.6亿元，较2025年末减少7.1%，主要受收款季节性影响；较2025年同期增长17.1%，整体现金仍然充沛。
　　维持盈利预测与买入评级不变。我们预测2026-2028年公司EPS分别为0.33/0.39/0.47元，对应2026年PE 11.0倍。公司业绩高增、经营质量及效率均稳步提升，维持买入评级不变。
　　风险分析
　　1）公司所在的物业管理行业当前面临激烈的行业竞争，公司未来可能由于竞争加剧无法中标足够的项目，导致第三方物管面积增速放缓。
　　2）公司毛利率面临压力。公司收取的物业费基本恒定的，调价相对来说比较困难，但公司需要面对人工成本每年的上涨，如果公司无法持续提升管理效率并运用科技手段节约人工，公司将面临毛利率下滑的压力。
　　3）非经营性因素持续影响公司利润释放。公司作为滨江服务的基石投资人持有滨江服务低于5%股权，由于该部分按公允价值核算，其每年的价值会随着滨江服务的股价变动有所调整，未来也会持续影响公司利润；除此之外，如果公司后续持续计提应收款项及其他应收款减值准备，也将对公司利润端表现产生影响。