事件：
　　公司发布2025年报，2025年公司实现营业收入191.64亿元，同比增长7.1%，归母净利润8.80亿元，同比增长12.1%。
　　要点：
　　营收业绩保持增长，费用管控成效显著
　　2025年公司实现营业收入191.64亿元，同比增长7.1%，分业务板块来看，公司物业服务、园区服务、咨询服务收入分别为136.44/27.56/27.64亿元，占比分别为71.2%/14.4%/14.4%。公司实现归母净利润8.80亿元，同比增长12.1%。毛利率较去年同期提高0.5个百分点至17.3%，净利率为4.91%，同比提升0.06个百分点。公司2025年销售费用率和管理费用率分别为1.59%和5.95%，同比下降0.35和0.52个百分点。
　　物管业务基本盘稳固，管理面积扩张
　　受到公司在管面积稳定增长影响，公司物业管理服务收入136.44亿元，同比增长10.0%，毛利率较去年同期增加0.6个百分点至14.3%。截至2025年末，公司物业服务在管面积达5.66亿平方米，同比增长11.2%，总储备面积3.31亿平方米，同比下降7.4%，公司在管项目达到3823个，覆盖了全国31个省、直辖市及自治区的195个城市。2025年公司平均物业费为3.24元/平/月，同比较去年基本持平。
　　现金储备充裕，回款速度加快
　　截至2025年末，公司现金及现金等价物53.2亿元，同比增长9.6%，主要是经营活动现金净流入增加。定期存款16.87亿元，同比增长50.8%，贸易及其他应收款项58.93亿元，同比增长5.7%，增幅小于营收增幅，年内公司也加强了对回款的考核及管控，进一步加快了回款的速度。2025年经营活动所得现金净额15.28亿元，同比增长3.6%。
　　投资建议：
　　公司物业管理基本盘表现稳健，管理面积不断扩张，现金储备充裕，费用率下降，盈利能力持续提升，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为10.20/11.61/13.12亿元，对应26/27/28年PE分别为10.46X/9.19X/8.13X，给予“买入”评级。
　　风险提示：房地产行业政策风险；市场拓展不及预期