研究结论
　　核心观点：下周转向震荡等待，相对强势的行业结构不变。
　　大势研判：震荡等待
　　上周我们提示要开始避免追涨，本周上涨两天后，后两天回调较多，总体符合预期。下周我们认为指数继续以震荡回踩为主，等待海外宏观大事落地。上周，全球债券市场遭遇猛烈抛售，美国30年期国债收益率一度突破5.3%，带来全球风险评价的快速上行、全球经济预期的下修，我们认为下周五沃什在杰克逊的发言会是近期比较重要的一次定调，可能会影响短期各类资产走势，在发言前，大部分投资者可能以观望姿态为主。
　　行业比较：AI上游材料、CXO、证券和能源农业
　　我们认为投资机会仍然在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情正在演绎，与之前有所变化的是，目前风险偏好再次从两端往中间收敛。AI上游材料（涵盖各类金属和非金属原料）、业绩确定性强且筹码结构较好的成长方向CXO、低位且具备业绩确定性的券商、周期供给侧涨价预期下有望迎来盈利改善的能源农业等方向。
　　主题投资：AI上游材料、AI自主可控、AI应用和CXO
　　AI+上游材料：
　　1）前沿新材料：预期定价的新材料技术方向在未来的增长预期会好于旧材料，关注NPO/CPO的无源器件、氮化铝、陶瓷基板和保偏光纤。
　　2）出口替代材料：今年，中国商务部与海关总署联合发布钨、碲、铋、钼、铟相关物项进行出口管制。媒体也报道，自去年12月以来，中国已基本停止对日本出口镝、铽、氧化钇等重稀土，芯片制造所需的关键金属镓的出口也几乎全面暂停。随着海外厂商前期备货逐步消耗殆尽，海外替代产能短期难以填补供给缺口；基础金属原料出口受许可证严格管控，而产业链下游深加工成品不在管制范畴内，后续相关出口成品有望迎来量价上行，关注氧化钇管制受益的氮化铝和钨下游制品电子特气。
　　3）供给受限材料：ABF膜、高端MLCC等细分材料有一个共同特点就是未来上游供给释放可能会有一段时间都跟不上下游需求。
　　AI+自主可控：
　　市场把自主可控当制裁消息的脉冲行情，我们认为国产替代已从口号进入实绩，我国科技追赶已实质性加速。关注国产AI芯片，半导体设备和算力租赁。
　　AI+应用落地：
　　我们认为新应用场景（制药、工业流程、办公等）正在打开，而FDE模式是AI应用兑现的环节。关注AI制药、工业流程和办公等。
　　CXO：东方医药团队认为国内CXO公司订单充足、量价双升，随着订单执行转化，有望带来报表端大幅改善，我们认为基于上述预期，CXO板块有望迎来持续修复。
　　风险提示
　　市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期。