研究结论
　　10月1日，美国新财年即将开始，但FY2027的常规拨款流程进展有限，恐难在10月前完成，因此美国面临10月1日政府停摆的风险。近期美国国会意图推进临时拨款案（Continuing Resolution），应对中期选举前政府停摆的风险。当下，美国参众两院各自通过了一份内容相近的临时拨款草案，均不涉及《保障美国选民资格法》（SAVEAct）相关条款。
　　展望后续，我们预期，国会众议院9月基于参议院版本的临时拨款案进行投票，且投票大概率会通过。因此，我们下调了10月1日美国政府停摆的风险。对市场而言，这意味着美国政府停摆触发美元流动性紧缩交易的风险也随之降低。
　　理想情况下，美国国会应在每年10月1日前完成12个领域的拨款立法工作。但是今年到8月初，国会仅在众议院完成了12个领域中3个的全院投票工作，进度有限。由于国会两党希望避免在中期选举年触发政府停摆，所以国会近期计划通过临时拨款案解决拨款问题。
　　此前，我们担心国会的计划可能被特朗普政府与共和党部分议员干扰。特朗普原先的计划是，将临时拨款案作为实施《保障美国选民资格法》系列法案的备用立法工具，强迫民主党人在政府停摆与接受选举改革之间二选一。新任参议院预算委员会主席Johnson也表示支持使用一切手段推进选举改革的思路。但是，现在该风险边际降低，因为参众两院在7-8月分别通过的临时拨款案均不包含选举改革相关内容。7月21日，众议院通过了H.R.9770，其中只包含了提供临时拨款至12月4日相关内容；8月8日，参议院通过了H.R.6500，除了提供临时拨款至12月11日内容以外，还包含了部分项目的授权立法（拨款的前序步骤）。
　　展望后续，我们认为2026年四季度美国政府停摆的风险边际下降，这对市场是个好消息。总体来看，参众两院虽然没有与特朗普政府直接公开对抗，但在实际操作层面拒绝了特朗普政府将选举改革与政府拨款绑定的想法，两院通过的临时拨款案均不含选举改革内容，客观上切断了这条博弈思路。我们认为，待9月众议院复会后，众议院可能直接考虑审议参议院版本的临时拨款案，在10月前投票、避免政府停摆。
　　风险提示
　　特朗普对美国共和党参议员施压，共和党参议员意见发生变化、重启拨款博弈的风险。