【数据跟踪】
　　1、价格
　　（1）动力煤：截至8月21日，港口方面，秦皇岛港5500价格报860.0元/吨，周环比持平，秦皇岛港5000价格报769.0元/吨，周环比下跌2.0元/吨；8月秦皇岛港5500动力煤年度长协价701.0元/吨，月环比下跌2.0元/吨。产地方面，榆林5800大卡指数755.0元/吨，周环比上涨23.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数683.0元/吨，周环比上涨21.0元/吨；大同5500大卡指数726.0元/吨，周环比上涨4.0元/吨。进口方面，CCI进口4700指数报98.0美元/吨，周环比上涨2.7美元/吨，CCI进口3800指数报78.2美元/吨，周环比上涨1.2美元/吨。
　　（2）炼焦煤：截至8月21日，京唐港山西主焦煤2600元/吨，周环比上涨350.0元/吨；CCI山西低硫指数2393.0元/吨，周环比上涨356.0元/吨；CCI山西中硫指数1952.0元/吨，周环比上涨167.0元/吨；CCI山西高硫指数1943.0元/吨，周环比上涨167.0元/吨。
　　2、需求
　　截至8月20日，沿海八省动力煤终端日耗240.1万吨，周环比增加4.3万吨；内陆十七省动力煤终端日耗350.6万吨，周环比下降9.6万吨；甲醇开工率82.0%，周环比下降4.0pct；截至8月21日，230家焦化企业开工率73.6%，周环比下降1.6pct；日均铁水产量237.6万吨，周环比减少0.7万吨；钢厂盈利率32.5%，周环比下降1.3pct。
　　3、库存
　　截至8月20日，沿海八省动力煤终端库存3511.9万吨，周环比增加1.9万吨，可用天数14.6天，周环比减少0.3天；内陆十七省动力煤终端库存7769.7万吨，周环比减少94.8万吨，可用天数22.2天，周环比增加0.4天；截至8月21日，北方港口库存合计2732.0万吨，周环比增加97.5万吨；230家焦化企业炼焦煤库存774.0万吨，周环比减少3.8万吨。
　　 【主要观点】本周焦煤补涨，主要原因包括：1）山西7月低基数下产量减量仍然超预期，主因复产不及预期；2）蒙煤从14日开始甘其毛都口岸通关量减半，主因按照之前通关进度进口数量过高或会超额完成全年计划量、劳资纠纷和柴油不足。
　　我们认为后续这两方面会有变化：1）山西当前表外产能转表内的预期已产生有一段时间，后续或会以保供形式呈现；2）蒙古焦煤缺乏其他出口来源，或继续出口中国。
　　在需求端，我们对金九银十的判断仍然是或不及预期，需持续观察铁水产量。
　　 【投资建议】内需走弱背景下，电厂库存也回落，可以选择动力煤红利标的进行防御，建议关注高股息红利标的中国神华、陕西煤业。
　　风险提示：1）煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；3）可再生能源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等。