短期来看，油市仍受地缘风险与偏紧基本面的双重支撑。地缘方面，本周美伊双方相互发出强硬威胁，特朗普扬言对伊朗实施“毁灭性经济制裁”，伊朗则威胁在霍尔木兹海峡采取反制措施，地缘溢价持续支撑油价。宏观层面，美债收益率大幅上行，叠加能源价格走高可能进一步推升后续通胀，宏观环境对油价形成一定压制。供应端，霍尔木兹海峡与曼德海峡运输风险持续上升，美国威胁对伊朗实施无限期海上封锁，叠加船舶遇袭事件频发，海峡原油流通仍受到明显约束。沙特海运出口受阻，管道替代能力有限，亚洲买家进一步转向西非原油，区域供需格局面临调整。需求端，全球原油加工需求整体保持韧性，但需求预期有所分化。美国炼厂加工需求表现强劲，而中国炼厂利润回落、亚洲终端需求疲软，叠加红海运输受阻推升中东原油到岸成本，后续到港情况可能对部分炼厂开工形成约束。库存方面，全球石油库存持续快速去化，市场供应偏紧格局进一步加剧，只要冲突尚未缓解，油价下方支撑较为稳固。总体来看，在海峡运输风险未解除、全球库存处于低位的背景下，油价下方具备较强支撑。当前油价已接近技术性阻力位，关注能否有效突破，警惕美国总统在油价大幅冲高后出手制约可能。后续关注海峡油轮通航情况、美国对伊制裁及伊朗反制力度、库存水平及炼厂补库节奏，当前建议谨慎。中长期来看，伴随地缘问题逐步解决，亚洲需求能否回归及回归节奏仍有待观察，后续需求的不可逆收缩或将对中长期油价构成压力。