【原油】
　　逻辑：地缘冲突常态化，油价高位调整
　　基本面：市场下调全球原油需求预期，但供应缺口仍对油价形成底部支撑。美国总统表示未与伊朗进行任何谈判，并声称霍尔木兹海峡已开放；然而伊朗方面称该水道仍处于关闭状态。近期霍尔木兹海峡通航情况未见改善，市场对安全航行的信心依然低迷；曼德海峡通航同样疲软，沙特通过埃及管道的发运量有限。俄罗斯炼厂持续遭遇袭击，加工需求受挫或将推升其原油外运量。
　　宏观：美国财政部宣布增加名义长期国债发行规模，同时将长期国债回购操作规模至少扩大一倍，原油短线受挫后修复。当前地缘紧张局势支撑能源价格走高，或推升通胀压力，后续加息预期可能有所回升。
　　地缘政治：美伊谈判陷入僵局。据消息称，美国总统对伊朗的海峡安排表示不满，伊朗外长则表示伊朗不要停火，只接受战争结束。美伊和解预期回落，市场对谈判进程的态度趋于悲观，地缘溢价回升。短期来看，分歧解决的希望渺茫，后续需持续关注地缘动态，警惕冲突反复风险。
　　风险提示：美伊局势、海峡通航情况、宏观通胀数据。