短期来看，本周油市交易逻辑重新向地缘风险倾斜。地缘方面，中东局势再度升温，美伊谈判预期反复，市场对协议落地及霍尔木兹海峡恢复通航的乐观情绪有所消退，地缘风险溢价重新抬升。宏观层面，美国就业数据明显走弱，7月通胀表现温和，市场对美联储加息预期有所回落，但地缘紧张局势及能源价格上涨仍可能向后续通胀传导，需警惕美联储重新释放鹰派信号，宏观环境对油价的支撑整体有限。供应端，霍尔木兹海峡与曼德海峡通航仍未恢复，中东原油海运受到明显约束，供应中断预期持续升温。沙特海运出口受阻，部分原油转向管道运输，亚洲到货出现延迟。OPEC 7月产量继续回升，沙特、伊拉克和阿联酋为主要增产来源；俄罗斯炼厂持续遭遇袭击，进一步加剧了全球供应端的不确定性。需求端来看，全球需求预期有所走弱，当前原油加工需求仍具一定韧性，但中国炼厂开工恢复偏慢，亚洲补库需求尚未明显释放。库存方面，本周美国商业原油库存大幅增加，但SPR已跌破3亿桶，战略储备缓冲空间进一步收窄，对市场情绪形成一定支撑。总体来看，本周油价受地缘消息扰动频繁，市场亟待实质性消息落地以提供进一步方向指引。中长期来看，在地缘风险尚未实质性解除、供应缺口未完全补足之前，油价中枢预计维持相对高位；而伴随地缘问题逐步解决，亚洲需求能否回归以及回归节奏仍有待观察，后续需求的不可逆收缩或将对中长期油价构成压力。