受中东地缘局势及核心航运通道扰动，国际油价有望维持高位运行
　　6月美伊达成临时停火并启动谈判，海湾敌对行动暂停，美国阶段性放宽伊朗原油制裁。霍尔木兹海峡通航持续修复，原油运输恢复至战前水平，地缘风险溢价快速消退，油价大幅下行。但7月局势快速反转，美方终止停火协议、恢复对伊原油制裁，美伊军事冲突再起。伊朗封锁霍尔木兹海峡，美方封锁伊朗全部港口，海峡通航量断崖式下滑，全球原油供应中断恐慌升温。截至7月下旬，布伦特原油触及100美元/桶，重回6月初高位。
　　冲突进一步外溢至红海曼德海峡。霍尔木兹海峡受阻后，沙特原油出口主力切换至红海延布港，曼德海峡成为核心外运通道。随后胡塞武装对沙特海上运力实施封锁，持续袭击沙特原油运输船，大量油轮折返。双重航道受限强化供应收紧预期，推动油价持续大涨。
　　7月末以来市场多空博弈加剧，油价维持高位震荡。美方多次释放谈判信号，伊朗方面均予以回绝，和谈预期反复牵动市场情绪。当前两处关键航运通道未见实质性好转，原油运输依旧受到制约。整体地缘风险尚处在可控区间，但美伊矛盾深重，短期内达成和解可能性较低。伊朗公布重开霍尔木兹海峡六项条件，并立法禁止美以船只通行，即便后续达成协议，海峡通航也将受限，难以恢复常态。叠加胡塞武装持续袭扰红海原油运输，原油供应受阻预期持续支撑油价中枢高位运行。