公司持续推进降本增效，26H2黄羽鸡行业景气回暖，公司或迎盈利释放；生猪养殖成本已跻身于行业第一梯队，头均盈利超额优势明显，看好公司中长期发展前景。
　　畜禽成本持续改善，中报业绩符合预期。公司2026年上半年实现营收91.3亿元，同比+9.3%，归属净利润亏损0.72亿元，同比-148%，EPS-0.09元。其中26Q2实现营收45.4亿元，同比+6.4%，归属净利润亏损2.27亿元，同比增亏，EPS-0.27元。分业务来看：1）黄羽鸡：公司26Q2出栏黄鸡1.46亿只（yoy+6.9%），上半年出栏黄鸡约2.8亿只（yoy+7.1%），饲料成本波动影响下，26H1完全成本微增至11.2元/kg左右，但板块仍实现盈利。2）生猪：公司26Q2出栏生猪57万头（yoy+23%），上半年出栏生猪约113万头（yoy+19%）。26H1完全成本降至11.8元/kg以内，同比下降1元/kg。整体看，26Q1养猪产业实现微利，Q2猪价低迷致板块亏损，但公司头均亏损幅度仍低于行业平均水平。此外，公司上半年屠宰肉鸡约0.5亿只（yoy+19%），屠宰板块持续推进渠道建设，同时精加工占比持续提升。整体看，业绩表现符合预期。
　　黄羽鸡行业景气向上，生猪养殖业务具备超额优势。1）禽：截至26Q2末，在产父母代种鸡存栏量同比下降约5.68%，供给收缩为后期行情提供支撑。进入下半年，受暑期餐饮、旅游以及节假日等季节性市场因素催化，行业景气有望回升，公司或迎盈利释放。2）猪：截至26Q2末，能繁母猪存栏量已降至3780万头，政策引导调控产能叠加行业持续亏损，或带动母猪加速去化，并进一步抬升后市猪价预期。当前公司生猪养殖成本已跻身于行业第一梯队，预计后期公司成本仍有下降空间；公司养猪产能布局靠近传统生猪高价位消费市场，售价有一定优势；成本领先叠加售价优势，预计公司头均盈利有望长期领先。
　　维持“强烈推荐”投资评级。下半年黄羽鸡行业景气回暖，公司或迎盈利释放。生猪养殖成本已跻身于行业第一梯队，随着养殖效率持续优化，预计公司头均盈利有望长期领先。结合国家对于生猪产能调控政策变化以及我们对畜禽行业景气度的判断，预计公司2026~2028年归属净利润分别为5.7/13.9/16.4亿元，对应EPS分别为0.68/1.64/1.93元。维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：畜禽价格上涨不达预期；自然灾害风险；饲料原料价格上涨风险；疫病风险；食品安全风险。