事件
　　公司披露2026年半年报，2026年上半年实现营收91.28亿元（同比+9.27%），归母净利润亏损7191.88万元（上年同期盈利1.49亿元）。
　　点评
　　1、营收逆势增长，猪价深跌拖累整体利润。
　　公司2026年上半年营业收入91.28亿元，同比增长9.27%，在养殖行业普遍亏损的背景下实现收入正增长。分季度看，Q1实现营收45.90亿元，归母净利润1.55亿元；Q2实现营收45.38亿元，单季亏损约2.27亿元。猪价在二季度的持续探底是亏损的主要原因，公司生猪板块亏损显著拖累整体业绩。
　　2、黄羽鸡业务景气上行，销量与收入双增。
　　黄羽鸡业务是公司上半年的核心亮点。2026年上半年，公司销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.78亿只，同比增长7.05%，市占率继续扩大。成本方面，由于饲料原料价格同比小幅上升，半年度肉鸡完全成本微增至11.20元/公斤左右，仍保持着行业中较强的竞争力；价格方面，尽管二季度受低猪价影响较大，但上半年黄羽肉鸡市场行情总体好于去年同期，公司毛鸡销售均价同比提高6.77%，半年度鸡板块实现盈利。
　　3、生猪业务规模扩张，猪价低迷拖累显著。
　　2026年上半年，公司销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%。上半年生猪行情持续低迷，公司肉猪销售均价同比下降28%。一季度，公司养猪产业实现微利；二季度，生猪价格继续走低，导致半年度养猪板块亏损。养殖成绩方面，公司始终坚持以降本增效为主线，推动全链条精细化管理，猪板块生产成本继续下降，半年度肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤，即便在低迷行情下，单位亏损仍保持在可控范围内。
　　4、产能去化加速推进，下半年景气共振可期。
　　黄羽鸡方面，父母代种鸡存栏已降至历史偏低位水平，且传统消费旺季来临，叠加节假日、旅游消费需求回升，三四季度黄羽鸡价格有望震荡上行。生猪方面，行业产能持续去化，猪价最低点已过，7月公司肉猪销售均价已环比回升11.27%至11.16元/公斤。此外，公司屠宰业务稳步推进——已建成肉鸡年屠宰产能1.5亿只，2026年目标屠宰量1亿只，一季度屠宰业务已实现盈利。公司凭借黄羽鸡的成本优势与盈利韧性，叠加生猪业务亏损收窄的预期，在下半年有望迎来黄鸡与生猪的景气共振，业绩拐点可期。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑到养殖行业周期性波动，以及公司二季度受养猪业务深度亏损拖累，我们下调对公司盈利预测，预计2026-2028年营收分别为200.84/226.34/244.33亿元（前值203.23/226.34/244.33亿元），同比分别7.23%/12.69%/7.95%，归母净利润分别为7.79/17.13/19.42亿元（前值10.10/18.17/20.32亿元），同比分别34.86%/119.89%/13.37%，EPS分别为0.92/2.02/2.30元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　家禽及生猪价格大幅波动的风险，动物疫病的风险，原材料价格大幅波动的风险等。