核心观点
　　养鸡起家，纵横多向发展。公司主要从事黄羽肉鸡、生猪、肉鹅的生产与销售业务，是一家集种畜禽繁育、饲料加工、商品代畜禽养殖与屠宰加工为一体的农业企业，并于2019年在深交所上市。2025年公司上市黄羽肉鸡5.67亿只，已经形成从品种培育到肉鸡屠宰、加工的完整产业链，规模优势明显；2025年上市肉猪211.16万头，养猪业务实现规模及质量的持续提升。
　　黄羽肉鸡：公司市占率稳步提升，生产指标领先行业。2026年年初以来，在产父母代种鸡存栏量处于2021年以来的相对低位，有望支撑肉鸡价格景气上行。公司黄羽肉鸡一体化经营模式优势明显，2025年公司全年上市肉鸡5.67亿只，连续多年保持增长，市占率稳步提升。养鸡各项生产指标保持较强竞争力，叠加饲料原料价格回落，2025年公司肉鸡完全成本降至11.1元/公斤，同比下降6%，依然保持着行业领先水平，2026年有望进一步挖潜降本空间。
　　生猪：养殖水平持续改善，成本管控迈入第一梯队。生猪养殖行业由资本驱动的高速发展阶段迈向成本驱动的高质量发展阶段，成本管控能力成为企业核心竞争力。公司生猪养殖已形成涵盖种猪繁育、商品猪养殖、饲料生产的一体化产业链，2025年共销售肉猪211.16万头，公司始终聚焦提升成绩、控制成本，近年来母猪配种分娩率、肉猪成活率及料肉比等核心养殖指标稳定进步，推动生产成本不断改善，2025年肉猪完全成本同比下降约16.5%，1Q2026完全成本已经降至5.9元/斤。在经历了始于2018年底的非洲猪瘟疫情，公司养猪成本实现U形反转，重新回到行业第一梯队。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润10.79/21.17/20.80亿元，yoy分别为86.7%/96.2%/-1.8%，以2026年6月3日收盘价对应的PE分别为15.8/8.0/8.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：畜禽产品价格大幅下跌风险，动物疫病大规模爆发风险，农产品价格大幅波动风险，自然灾害风险。