投资要点t
　　●事件:公司2025年全年实现营收187.29亿元，同比增长约5.67%，实现归母净利润5.78亿元，同比下降62.01%;2026Q1实现营收49.85亿元，同比增加22.0%，实现归母净利润约1.55亿元，同比下降24.85%。
　　●黄鸡出栏量稳步提升,成本维持行业领先:2025年公司黄鸡出栏达5.7亿羽，同比+9.9%，全年销售均价约11.4元/kg，同比-11.9%，公司实现羽均盈利约0.5元;2026Q1出栏量达1.3亿羽，同比+7.3%，销售均价约11.9元/kg，同比+7.8%，Q1成本约11.2元/kg，实现羽均盈利约1.4元，一季度黄鸡行情淡季不淡，贡献公司主要利润。伴随二季度生产顺季到来，公司各项生产指标提升，成本端有望进一步下降。
　　●生猪出栏高增长，成本持续优化:2025年公司生猪出栏达211.2万头，同比+62.7%,全年销售均价约13.9元/kg，同比-19.9%,实现头均盈利约153元;2026Q1出栏量为55.2万头，同比+14.2%，销售均价约11.8元/kg，同比-22.7%，公司斤猪完全成本从去年12月份的6元下降至今年一季度的5.9元，公司通过品种改良和部分生产指标的提升，斤猪成本仍有进一步下降的空间。在饲料价格涨幅合理的前提下，预计全年成本有望维持在6元/斤以下。
　　●分红情况:2025年公司合计年度现金分红为每10股派发3.5元，分红率达50.72%。公司适时推出上市以来第三期限制性股票激励计划，拟授予股份总量1770万股，占总股本的2.11%。业绩考核目设定标为:2026-2028年、2026-2029年净利润累计值分别不低于38亿元、55亿元;或以2025年营业收入为基数，2026-2028年、2026-2029年营业收入累计值的平均值增长率分别不低于15%、20%。该目标有助于调动员工的积极性、提升公司竞争能力。
　　●在产父母代产能持续回落:2025年黄鸡价格价格回落，养户加快种鸡淘汰，截至2026年3月22日，协会监测企业祖代在产存栏约154万套（同比-1.6% )，父母代在产存栏约1306万套（同比-4.8%)，黄鸡产能缓慢去化。
　　●投资建议:公司作为黄羽鸡板块龙头企业，出栏量维持增长，成本端持续优化。我们预计2026-2028年公司EPS分别为1.45、1.79、2.29元，基于2026年4月23日收盘价对应PE为15.4、12.5、9.8倍，维持“增持”评级。
　　●风险提示:动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。