业绩简评
　　2026年8月19日公司披露二季报，2Q26实现营收145.5亿元，同比增长23.0%；实现经调净利润30.9亿元，同比增长50.3%。
　　经营分析
　　逆向件高增推升单票价格，件量增速持续领先行业均值：（1）核心快递业务：收入143.3亿元，同比增长23.0%，连续第四个季度实现量价双升。价格方面，单票收入1.37元，同比提升0.19元，同比增长15.5%，主因逆向件高速增长推动直客业务同比增长63.6%。业务量方面，公司2Q件量104.9亿件，日均约1.15亿件，同比增长6.5%，略高于行业4.2%的增速；市场份额达19.9%，同比提升0.4pct，环比下降0.4pct。公司下调26年件量同比增速指引至6%-10%（此前为10%-13%），对应件量408-424亿件。（2）货代业务：收入2.2亿元，同比增长21.1%。
　　核心环节成本持续优化：2Q公司单票成本（不含货代业务）单票成本1.01元，同比提升0.12元，核心环节成本持续改善，其中单票运输成本0.32元，同比下降0.01元，主因装载效率提升和路线规划优化，被油价上涨部分抵消；单票分拣成本0.24元，同比下降0.01元，主因自动化水平提升。单票其他成本0.44元，同比提升0.15元，主因为处理电商逆向件向网点支付额外揽派费用。
　　税收返还推升经调净利润：毛利37.3亿元，同比增长26.8%；毛利率为25.7%，同比增长0.8pct，主因价格上升和成本效益提升的综合影响。剔除股权激励影响后，SG&A费用率3.8%，同比下降1.4pct，成本管控效率持续增强。经调净利润30.9亿元，同比增长50.3%，其中退税收益3.4亿元，主因子公司上海中通吉网络技术有限公司被认定为“重点软件企业”，2025纳税年度符合10%的优惠税率条件。
　　盈利预测、估值与评级
　　2026年行业迈入由规模驱动转向价值驱动的新阶段，反内卷的持续推进有望推动行业单票收入健康增长和市场向头部整合，中通作为行业龙头将享受红利。我们调整公司2026-2028年经调净利预测至110/122/136亿元（原为108/122/132亿元），对应归母净利润各108/119/133亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　反内卷力度不及预期、电商增长不及预期、油价增长。