事件:
　　中通快递于2026年8月19日发布2026年中期业绩公告。
　　投资要点:
　　财务表现：2026Q2毛利同比+26.8%，受所得税退税影响，调整后净利润同比+50.3%。2026H1公司实现营业收入278.32亿元，同比+22.5%，实现调整后净利润54.63亿元，同比+26.7%。其中，Q2实现营业收入145.50亿元，同比+23.0%，核心快递服务收入同比+23.0%，主要系包裹量同比+6.5%及单票收入同比+15.5%带动，得益于电商退货件增长带动直客业务收入同比+63.6%；实现毛利37.33亿元，同比+26.8%，受所得税退税3.44亿元影响，净利润同比+56.7%至30.78亿元，调整后净利润同比+50.3%至30.86亿元。
　　单票经营情况：Q2单票核心成本同比-0.02元，单票调整后净利润同比+0.09元。2026Q2公司单票快递业务收入1.30元，同比+0.19元（+17.0%），环比+0.01元，在油价波动背景下，公司通过数字化运营和精细化管理，实现单票核心成本0.56元，同比-0.02元，其中，单票运输成本同比下降0.01元，单票分拣成本同比下降0.01元；单票调整后净利润0.294元，同比+0.09元，环比+0.05元。
　　业务量及市场份额情况：Q2业务量增速6.5%，市场份额同比提升0.4pct。2026Q2公司实现快递业务量104.9亿件，同比+6.5%，超出行业增速2.3pct，市场份额同比提升0.4pct至19.9%。考虑到行业增速放缓，公司调整2026年业务量增速指引预期为6%至10%（前值10%至13%），随着快递行业“反内卷”深入推进，行业整体步入高质量发展轨道，公司凭借品牌与成本护城河，有望持续扩大份额及盈利领先优势。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营业收入569.86亿元、613.79亿元和655.00亿元，实现归母净利润106.83亿元、119.41亿元和128.51亿元，同比分别+17.65%、+11.77%和+7.63%，对应PE分别为10倍、9倍和9倍；实现调整后归母净利润分别为111.42亿元、124.21亿元和133.48亿元，同比分别+17.13%、+11.48%和+7.46%。考虑到快递行业“反内卷”深入推进带动行业价格企稳，叠加公司市场份额或稳步提升，利润及估值有望双重修复，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、行业业务量增长不及预期风险、行业竞争加剧风险、成本管控不及预期风险、油价上涨风险等。