事件：公司发布2026年半年报，上半年公司实现营收1432.8亿元，同比+1.2%，归母净利润85.7亿元，同比-11.7%，扣非归母净利润83.8亿元，同比-13.3%。单Q2来看，公司实现营收774亿元，同环比+5.5%/+17.5%，归母净利润44.0亿元，同环比-13.0%/+5.4%。
　　海外销量高增助力营收增长，Q2毛利率持续提升。1H26公司实现销量127.5万辆，同比+7.8%，其中海外实现销量93.9万辆，同比+71.3%，位列国内整车出口量Top1，为公司营收增长核心动力。盈利能力方面，单Q2毛利率/净利率分别为16.1%/6.1%，同比+2.5/-1.0pcts，环比+0.1/-0.5pcts，毛利率持续改善，净利率下滑主要系汇兑损失（1H26汇兑损失21亿元，去年同期汇兑收益34亿元）、管理费用率增长（2Q26同环比+1.4/+1.1pcts）所致。
　　五大品牌构建多元产品矩阵，静待品牌共振向上。目前，公司旗下涵盖奇瑞、捷途、星途、iCAR及智界五大品牌体系：1）奇瑞品牌：1H26实现销量73万辆，同比+25%；2）捷途：1H26销量26万辆，同比-14%；3）iCAR：1H26销量达4.5万辆，同比+2.0%；4）智界：1H26销量达1.9万辆，同比-57%；5）星途：1H26销量为3.3万辆，同比-45%。
　　拥抱全球出行变革浪潮，继续巩固扩大出海优势。截至2026年6月30日，公司在全球运营12家主要生产基地，其中包括3家海外基地，实现了快速区域交付、提升了对当地监管要求的合规性并强化了供应链韧性。在海外生产基地与本地化营运的支持下，进一步拓展欧洲、南美洲、非洲及中东地区的销售及服务网络。
　　投资建议：预计公司2026-2028年营收3269/4009/4521亿元，同比+9%/+23%/+13%，归母净利润213/268/309亿元，同比+12%/+26%/+15%，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，公司销量不及预期风险；海外贸易壁垒风险。