事件：港交所发布2026年中报，2026H1公司分别实现营业收入和归母净利润167亿港元、105.68亿港元、分别同比+19%、24%，其中26Q2实现营收/归母净利润84.99/53.80亿港元，分别同比+18%、+21%；环比+4%、+4%。26H1公司交易/上市/结算/存管/数据/投资净收益同比分别达59.91/10.51 /43.49 /9.11 /6.34 /25.6亿港元，同比分别+22%/+29%/+38%/+36%/+12%/-11%，占比分别为35.9%、6.3%、26.0%、5.5%、3.8%和15.3%。
　　交投延续高景气叠加港股新股市场持续火热推动公司业绩增长。1）现货方面，26H1港股ADT 2,830亿港元，同比+ 18%；南、北向ADT分别达1231亿港元、3453亿元人民币，同比分别+11%、+102%，港股通占ADT比重维持在20%以上。2）新股方面，26H1，港股市场共有87家新股上市，募资金额达2124亿港元，同比+94%。截至7月末正在处理中的新股上市申请数目已达486家，7月上市新规落地有望进一步夯实IPO势能。3）衍生品及商品市场同样表现活跃，26H1期货及期权日均成交张数达180.9万张，同比+6%；26H1 LME金属合约日均成交量同比+18%至844千手，叠加2026年1月起收费标准上调推动LME交易费及结算费收入同比+27%。
　　投资收益方面，26H1公司资金投资收益净额10.83亿港元、同比+4%，主因非上市股本投资录得非经常性估值收益2.98亿港元，外部组合赎回抵消部分增幅；保证金及结算所基金投资净收益14.77亿港元，同比-19%，平均基金规模增长，但香港结算所实施保证金抵押安排优化后，向参与者支付的利息回赠增加影响收益，利息回赠占利息收入比重同比+14pct至59%所致。
　　投资建议：继续看好互联互通深化和各项改革红利释放下港交所的配置价值，推荐配置。我们预计2026年归母净利润同比+12.4%至199.48亿港元，维持“买入”评级。
　　风险提示：权益市场大幅回调、上市制度改革不及预期等。