核心结论
　　事件：公司2026H1实现营业总收入/归母净利润/经调整纯利24.18/4.55/5.01亿元，同比+10.6%/+13.0%/+20.5%；2026H1新培训人次及新客户注册人数/平均培训人次及平均客户注册人数分别为8.9/15.8万人，分别同比+6.8%/+3.4%。
　　量价齐升驱动收入增长，1-2年学制成为招生增长的主要贡献。分专业看，2026H1烹饪技术/西餐西点/互联网技术/汽车服务/时尚美业收入分别为10.97/2.12/3.74/5.50/1.16亿元，分别同比+7.1%/+16.6%/+1.9%/+11.7%/+50.7%，人均学费分别同比+2.90%/-5.60%/+5.90%/+10.10%/+9.70%。新培训人次中，一年以上两年以下/两年以上三年以下/三年/短期课程人数分别同比+48.60%/-13.60%/-4.40%/+4.90%；一年以上两年以下新培训人数中，烹饪技术/西餐西点/互联网技术/汽车服务/时尚美业分别占比31.0%/9.4%/23.4%/22.9%/13.3%。
　　盈利能力稳步提升，费用投放总体可控。2026H1公司销售毛利率/净利率分别同比+0.39/+0.95pcts至58.3%/18.8%，营业成本同比+8.1%，主要系规模扩张带动教职工薪资及福利、教学相关成本有所增加。2026H1公司销售/管理费用率分别同比+1.05/-0.59pct至23.5%/10.2%，其中销售开支增加主要系公司为吸引更多学生加大广告投放，整体费用水平仍较为可控。
　　投资建议：2026H1公司招生保持稳健增长，1-2年学制新培训人次成为主要增量来源，招生结构持续改善。中长期看，公司拟围绕宠物、人工智能、医疗保健等新经济领域拓展职业技能课程，有望依托现有品牌、校区及招生体系培育新的增长点。我们预计26-28年公司EPS为0.44/0.53/0.62元，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策监管风险，市场竞争加剧，招生转化不及预期，产能扩充进度不及预期，短期项目进展不及预期。