2025年业绩拐点明确。2025H1开始看到招生改善带来的收入加速，2025年占比高的三年制新招生增长3.1%、增速快的1-2年制增长66%，为未来3年收入增速提供了保障；利润端来看，2024年开始公司持续控制费用，并体现出收入加速带来的正经营杠杆效应，2025年公司经调净利率同比提升4.4个PCT。
　　产教融合+强就业属性+强获客能力形成壁垒。1）公司注重研发，设立研发中心，定期迭代课程体系，且重视实训平台，模拟真实职场，加强校企合作提升学生就业率。2）公司率先卡位，布局受益于消费升级与产业升级的烹饪、IT、汽修等技能培训细分赛道，品牌壁垒明显，获客能力强劲。
　　未来看点：区域中心建设+中长期专业高增提供业绩确定性+利润率持续修复。1）公司7个区域中心已实现落地及持续推进中，1个区域中心相当于10个现有校区容量，建设区域中心可增强竞争力，重点在于提升办学层次，实现学制的拉长。2）推出针对高考落榜生的1-2年制专业，为业绩发展提供新增量。3）三年制增长提升未来收入确定性。4）美业发展迅速，贡献增量。5）降本增效效果显著，利润率有望持续修复。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。公司作为职业教育技能培训龙头，具有研发及品牌等先发优势。（1）短期来看，我们预计公司2026年春招数据良好；（2）中期来看，2025年公司长期生招生恢复，1-2年制专业贡献新增量，2026、2027年收入有望加速增长；分品类来看，我们预计烹饪招生恢复、汽车和美业维持快速增长，欧米奇和美业减亏趋势持续、汽车服务净利率提升；（3）长期来看，区域中心有利于提升产能利用率，高经营杠杆下公司利润率有望加速释放。我们预计2026-2028年公司营业总收入分别为51.66/58.75/66.97亿元，同比增长11.92%/13.72%/13.98%；归母净利润分别为9.66/12.59/16.03亿元，同比增长分别为27.82%/30.26%/27.33%；预计EPS分别为0.44/0.57/0.72元，当前股价对应PE分别为8.9/6.8/5.3X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：职业教育行业政策变化、招生不及预期、市场竞争激烈及新进入者威胁、新业务拓展不及预期、宏观经济波动