核心观点
　　金斯瑞发布2026年中期业绩，收入基本基准下同比增长27.3%，经调整净利润6252万美元，同比增长203.3%，整体经营表现超预期。其中生命科学受益于AIDD需求快速释放及Gene-to-Protein一体化平台持续渗透，收入端大幅超过年初指引并上调预期，经调整经营利润率同比提高达8.4个百分点；蓬勃生物新签订单快速增长，全年指引继续上修；我们认为，随着AI药物研发投入持续增加，驱动AI制药模型逐渐进入规模化验证阶段，公司依托全球化平台能力、自动化产能布局以及端到端生命科学解决方案，有望持续受益于行业结构性增长，推动业绩进入新一轮增长周期。
　　事件
　　公司发布2026年中期业绩公告
　　8月16日，公司发布2026年中期业绩公告。2026年上半年，公司实现收入4.04亿美元，基本基准同比增长27.3%；毛利2.07亿美元，同比增长48.0%；经调整净利润6252万美元，同比增长203.3%。剔除传奇集团相关影响后，公司核心业务实现净利润2556万美元，同比增长116.7%。其中生命科学事业群实现收入3.19亿美元，同比增长28.8%；蓬勃生物实现收入6111万美元，同比增长34.2%；百斯杰实现收入3039万美元，同比增长7.4%。
　　简评
　　生命科学服务：AIDD需求加速释放，营收利润大超预期
　　营收指引大幅上调，盈利水平显著提升：2026年上半年生命科学事业部实现收入3.19亿美元，同比增长28.8%，经调整毛利1.85亿美元，同比增长46.1%，经调整毛利率提升至57.8%，经调整经营利润达到9402万美元，同比增长102.8%。公司“基因至蛋白”一体化平台通过整合基因合成、蛋白表达及检测验证能力，推动客户由单一产品采购向综合解决方案采购转变，平台规模效应及经营杠杆进一步释放。得益于上半年业绩端的出色表现及行业需求的持续旺盛。生命科学全年收入增长指引上调至25%-30%，调整后毛利率上调至55%以上，调整后经营利润率上调至25%以上。
　　AIDD成为业务增长核心驱动力，湿实验验证平台价值持续凸显：随着AI模型能力快速提升，药物研发环节正从模型设计逐步转向大规模实验验证。公司依托Gene-to-Protein平台、自动化实验体系及数字化能力，打造面向AI时代的生物验证基础设施，实现从序列设计到模型可用数据交付的快速闭环。2026年上半年AIDD相关收入接近4000万美元，同比增长超过105%。基于快速增长的业务需求，公司持续扩建蛋白产能，预计2026年底产能相比当下有望实现翻倍增长。同时在AI驱动的药物研发相关需求快速增长下，公司预计AIDD相关订单将在下半年及未来几年保持翻倍增长的趋势，并有望在未来几年成为推动LSG发展的重要力量。
　　相比twist优势显著，交付能力全面领先。基因层面，Twist依托硅基芯片并行合成技术，在超高通量寡核苷酸、基因片段及大规模文库构建方面具备较强的规模化和成本优势；金斯瑞则更偏向高价值的全长基因及定制化交付，公司单个gene的收入贡献及交付效率均高于Twist。蛋白层面金斯瑞已将服务从DNA合成向蛋白/抗体表达、纯化、结合与功能测试延伸，目前每天可交付蛋白4000条，实现从digital design sequence到binding data的湿实验验证闭环，部分表达路径从序列接收到完成数据测试仅需约4–7天，并通过自动化平台控制实验批间差异。相比之下，Twist的主要能力仍更多集中于上游DNA合成及多样性文库供给，蛋白整体交付能力仍与公司有一定差距。整体来看，Twist更类似于高通量“序列基础设施”供应商，而金斯瑞正在加速迈向“序列生成+蛋白表达+实验验证+模型可用数据”的综合平台演进；随着AI模型竞争从算法进一步向高质量实验数据和快速DBTL迭代迁移，金斯瑞在下游湿实验能力以及端到端服务体系上的优势有望进一步体现。
　　蓬勃生物：新签订单快速增长，盈利能力持续改善。
　　业务需求持续恢复，盈利能力逐步改善：2026年上半年蓬勃生物实现收入6111万美元，同比增长34.2%，经调整毛利832万美元，上半年调整后EBITDA亏损收窄至650万美元，较去年亏损改善超过1000万美元。随着CRDMO行业需求回暖，公司生物药、质粒及mRNA等业务快速恢复，产能利用率提升及规模效应增强推动毛利率持续改善，盈利拐点进一步明确。公司进一步上调蓬勃生物服务收入至25%-30%，并预期2027年有望提前实现EBITDA转正。
　　订单增长领先收入增长，先进疗法平台持续布局：2026年上半年蓬勃生物新增订单同比增长54%，其中生物药业务新增订单增长62.1%，先进疗法业务新增订单增长34.9%，订单增速明显高于收入增速。在业务结构方面，生物药业务收入同比增长44.2%，先进疗法业务收入同比增长16.3%。公司持续完善体内CAR-T、mRNA-LNP及病毒载体等先进疗法平台能力，并通过发现、开发到生产制造的一体化服务体系提升客户粘性，有望随着客户管线推进打开长期增长空间。
　　百斯杰：创新产品持续推进，AI赋能研发提升竞争力
　　创新产品占比提升，研发投入支撑长期成长：2026年上半年百斯杰实现收入3039万美元，同比增长7.4%，经调整毛利1303万美元