事件：2026年3月15日，金斯瑞生物科技发布2025年报。2025年，集团持续经营业务收益约为9.6亿美元(+61.4%),实现毛利5.5亿美元(+103.3%)。持续经营业务的经调整净利润约为2.3亿美元(+285%)。公司录得净亏损约5.3亿美元，而2024年同期净亏损1.7亿美元，年报上亏损扩大，但该亏损主要来自传奇集团相关业务解除合并和投资减值。
　　三大业务平台共同改善：1）金斯瑞生命科学事业群：2025年实现外部收入约5.2亿美元(+14.8%)，经调整毛利约2.67亿美元(+12.5%)。核心增长动力来自基因-蛋白一体化平台，该服务贡献了65%的收入增长，其中基因至蛋白服务收入同比增长51.5%。其次，公司持续推进自动化及数字化生产流程升级，并不断深化与全球制药及生物科技客户的合作关系；同时美国、新加坡及中国内地生产基地运营效率持续提升，进一步支撑了订单增长、客户扩张及各区域市场的稳步放量。2）蓬勃生物：2025年实现外部收入3.89亿美元（+309%），业绩大幅改善主要由许可收益显著增长带动。剔除LaNova交易后，核心费服务收入实现21%有机增长，下半年增速达25%。服务及产品收入增长，主要受益于客户对复杂生物药分子发现与开发需求增长、CAR-T领域和CMC的订单增加、北美与欧洲市场发展迅速。3）百斯杰：2025年实现外部收入约5800万美元（+7.9%），收益增加归因于创新产品放量，表现亮眼，五大核心酶产品贡献约50%收入、大客户销售额持续增长以及全球市场扩张。
　　发展策略：1）金斯瑞生命科学事业群：研发投入对专有基因合成、蛋白质表达与纯化技术、检测技术及一体化工作流程，升级下一代基因至蛋白平台；推进自动化与数字化转型提升产品及服务可靠性、品质及成本效益的同时，进一步提升效率和一致性，并推动定制化研究服务向标准化、产品化解决方案转化；继续扩展原有全球生产布局；开展营销活动提升品牌影响力。2）蓬勃生物：继续加大对美国市场的投入；推出GMP慢病毒载体产能，以进一步巩固其在CGT领域的全球服务能力；持续推进mRNA与慢病毒载体技术创新，支持体内CAR-T等应用，并探索许可、共同开发及资产对外许可或NME模式，进一步释放平台和资产的商业化价值。3）百斯杰：进一步优化中国内地生产设施并扩大产能，提升酵制剂产能，并建设和升级实验室设施，以满足AI驱动创新带来的新增需求，为未来业务增长和后续产品组合优化提供基础。
　　盈利预测：预计公司2026-2028年营收为7.9、9.2和10.6亿美元，归母净利润为0.8、1.3和1.6亿美元。
　　风险提示：产能扩张不及预期风险，产品销售不及预期风险，地缘政治风险等