1H26业绩全面超预期，AI驱动药物发现（AIDD）推动强劲订单需求：1H26公司基本业务收入实现27%的高增长（剔除1H25礼新BD收入分成的一次性影响），超越我们和市场的预期。基本业务经调整净利润大增203%，剔除传奇后的核心业务利润+117%。各主要业务板块均有强劲复苏表现：1）生命科学服务收入增长29%，经调整毛利率显著提升6.8ppt至57.8%，得益于AIDD领域需求结构性增长以及产能利用率和运营杠杆的改善，基因至蛋白一体化解决方案、工业客户对板块收入的贡献均有提升。2）CDMO业务基本收入增长34%（生物药+44%，先进疗法+16%），经调整毛利率大幅提升12.1ppts至13.6%，驱动力来自全球行业景气度复苏和公司产能扩张。公司大幅上调全年业绩指引：1）生命科学板块收入增速25-30%、经调整毛利率/经营利润率55%+/25% （此前15-18%/~52%/~19%），AI驱动蛋白订单在2H26及以后有望保持三位数百分比增长。2）CDMO板块FFS收入增速25-30%、2027年实现EBITDA转正（此前20-25%/EBITDA盈亏平衡），1H26订单大幅增长54%，为2H26-2027收入增长提速奠定基础。
　　 AI转型全面提速，逐步成为核心成长引擎：公司积极挖掘AI对三大核心业务板块的赋能作用。生命科学业务定位实验验证基础设施或“lab in theloop”，利用基因至蛋白一体化平台、自动化实验和标准化数据交付，将AI设计至实验数据反馈的闭环压缩至4天，打破模型迭代的湿实验瓶颈。1H26公司AIDD收入同比+105%以上至~4000万美元，2H26有望实现翻番以上增长至1亿美元，2027年增速有望进一步加快。CDMO业务推动潜力AIDD候选药物无缝进入临床开发阶段，1H26 AIDD相关业务签单近千万美元，在药物发现/临床前候选分子（PCC）确认及早期CMC开发阶段均有显著效率优势。百思杰依托AI技术平台，加速开发合成生物学产品。
　　上调目标价：我们基于公司1H26业绩、最新指引及快速扩张的AIDD业务贡献，上调2026-27年收入预测3-9%至8.5亿/10.5亿美元。基于SOTP模型，我们上调目标价至32.2港元，维持买入