事项：
　　公司2026H1实现营业收入172.17亿元（YoY +5.14%）；归母净利润12.84亿元（YoY+4.11%）；扣非净利润8.92亿元（YoY-22.31%）。2026Q2实现营业收入92.31亿元（ YoY+11.38%，QoQ+15.6% ）；归母净利润8.21亿元（YoY+10.21%，QoQ+77.41%）；扣非净利润5.67亿元（YoY-15.51%，QoQ+73.96%）。
　　评论：
　　传统主业经营稳健，AI服务器&光模块业务快速崛起。26H1，公司通讯用板业务实现营收100.48亿元，同比-2.15%，毛利率为19.94%，同比提升3.96pcts；消费电子及计算机用板业务实现营收47.42亿元，同比-8.36%，毛利率为25.54%，同比+1.02pcts；汽车/服务器板块实现营收22.67亿元，同比+181.58%其中AI服务器业务实现营业收入近10亿元，光模块业务实现营业收入超6亿元，均较上年同期实现了大幅的增长。汽车、服务器用板及其他用板业务毛利率水平为37.42%，实现了较好的盈利能力。此外，26H1，公司汇兑损失高达4.48亿元，同比增加4.55亿元；牢抓AI产业发展，加大研发投入，同比新增超5亿元，汇兑损失叠加新增研发费用，对26H1净利润影响近10亿元。
　　高端产能加速释放，AI服务器&光模块有望打开第二成长曲线。公司持续抢抓AI算力产业机遇，稳步推进高端产能扩张，上半年资本开支达64亿元，同比增加34亿元。目前公司已有十余座厂房处于建设状态，另有十余座厂房处于规划阶段。现阶段在建产能预计将自27年起陆续投产落地，27/28年将是公司AI算力业务产能集中释放的关键阶段。与此同时，公司已完成多款适配AI服务器、高速光模块的高阶PCB产品的技术开发，特别是在光模块用SLP产品及服务器用HDI类产品方面，均实现重大技术突破，AI服务器&光模块用PCB业务有望成为新的成长引擎。
　　投资建议：鹏鼎控股是全球线路板产业龙头，十余年间深度布局FPC/SLP/HDI等产品，加快进入AI服务器&光模块等新兴领域。苹果有望在AI浪潮下开启端侧创新的新一轮周期，我们认为公司在智能终端升级及品类扩张中充分受益。公司亦积极布局AI服务器/光模块等领域，考虑AI服务器&光模块新产品放量及新产能释放以及汇兑损失、研发投入加码等影响，我们调整26/27年、新增28年盈利预测，26-28年分别为49.74/94.62/129.70亿元，考虑公司产能扩张和新产品释放进度，参考可比同行估值，考虑26H2将进入估值切换以及AI相关产品的高成长性，给予公司27年30倍PE，目标价调整为122.4元，维持“强推”评级。
　　风险提示：苹果终端销量下滑；AI产业发展不及预期；AI服务器&光模块产品放量不及预期；中美贸易摩擦加剧；汇率波动加剧；新技术进展不及预期；产能扩张不及预期。