26Q2单季度业绩环比高增，IHDI业务打开成长空间。公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入172.17亿元，同比增长5.14%，实现归母净利润12.84亿元，同比增长4.11%；2026Q2公司实现营业收入92.31亿元，同比增长11.38%，环比增长15.60%，实现归母净利润8.21亿元，同比增长10.21%，环比增长77.41%。业绩增长的主要原因是公司在保持端侧消费电子优势的同时，在光模块及AI服务器用IHDI类产品实现持续、快速增长。
　　加码AI产能建设，淮安及深圳园区进一步扩张。根据公司2026年半年度报告，2026年3月，公司与淮安经济技术开发区签署项目投资协议书，拟在淮安投资110亿元，新建HD园区建设高端PCB生产项目，项目主要用于AI算力及光模块产品；2026年5月，公司通过董事会拟投资人民币100亿元新建深圳第三园区，建设人工智能高阶类载板及柔性电路板智造基地项目。此外，公司拟募集资金96亿元，投入公司淮安园区AI服务器和高速光模块高密度互连积层板项目。
　　把握算力市场机遇，AI服务器与光模块开启第二增长极。2026H1，公司汽车、服务器用板业务实现营业收入22.67亿元，较上年同期增长181.58%，其中AI服务器业务实现营业收入近10亿元，光模块业务实现营业收入6.26亿元人民币，较上年同期增长11倍。在AI服务器领域，公司高阶HDI产品成功打入AI服务器市场，并已通过市场主流服务器及云服务厂商认证，正在陆续批量供货中。在高速光模块领域，公司SLP产品已与行业领先的光模块厂商达成合作，切入800G/1.6T高端市场并实现量产出货，3.2T产品已进入研发阶段。
　　盈利预测和投资建议。我们预计2026~2028年公司归母净利润分别为53.60/80.06/110.05亿元，EPS分别为2.31/3.45/4.75元/股。参考可比公司，我们认为适合给予公司26年55倍PE，合理价值为127.21元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。全球宏观经济波动风险，汇率变动风险，行业变化较快及市场竞争加剧的风险。