2026年上半年，公司实现营业收入39.87亿美元，同比增长99.67%，实现归母净利润14.51亿美元，同比增长178.83%，同期矿产金产量27.3吨，同比增长44%。2026年第二季度公司实现营业收入19.31亿美元，同比增长70.55%，环比下降6.12%，实现归母净利润6.43亿美元，同比增长81.74%，环比下降20.32%。2026H1公司实现矿产金产量27.3吨，同比+44%。
　　矿产金产量同比增长，多矿山贡献增量：2026年上半年公司实现矿产金产量27.3吨，同比增长44%，其中控股矿山产量26.0吨，同比增长37%。同期公司黄金销量26.1吨，产销基本保持一致。2025Q3-2026Q2公司矿产金产量分别为13.07吨、14.82吨、13.46吨和13.84吨。分项目看，武里蒂卡、罗斯贝尔、诺顿金田、左岸、奥罗拉、吉劳—塔罗、阿基姆及瑞果多金矿分别实现矿产金产量4.2吨、3.8吨、3.8吨、1.8吨、2.2吨、2.9吨、4.0吨和3.3吨，波格拉金矿贡献权益产量1.3吨。其中，阿基姆金矿及瑞果多金矿作为公司新增海外资产，成为产量增长的重要来源。阿基姆金矿于2025年完成收购，2026H1实现矿产金产量4.0吨；瑞果多金矿于2025年10月完成收购，2026H1实现矿产金产量3.3吨。
　　 金价高景气度提升盈利，成本短期承压：价格方面，2026H1公司黄金平均销售价格为4643美元/盎司，同比增长51%，充分受益于国际金价持续上涨，同期黄金平均市场价格为4673美元/盎司，同比+52%。2026Q2受前期金价快速上涨后的阶段性调整影响，LBMA黄金均价约4506.3美元/盎司，环比下降约8%，但黄金价格仍维持历史高位，持续支撑公司盈利能力。成本方面，2026H1公司黄金单位成本为1678美元/盎司，同比增长7%，2025Q3-2026Q2单位黄金成本分别约为1582.7/1343.0/1638/1716.9美元/盎司。成本端短期承压主要由于金价上涨带动权益金、特许权使用费等随价格联动的成本增加，同时受到属地通胀、能源价格上涨、部分矿山异常降雨以及新项目整合爬坡等因素影响。
　　 扩产项目持续推进，长期成长空间打开：公司持续推进核心矿山扩产项目，进一步提升资源利用效率。诺顿金田200万吨/年低品位资源项目已于6月建成试投料，处理能力由600万吨/年增至800万吨/年；吉劳/塔罗新增200万吨/年选厂已启动勘察及招标，目标2028Q1建成、总产能达到600万吨/年。阿基姆扩产项目已完成可研和立项，目标2028Q3将产能由850万吨/年增至1300万吨/年；罗斯贝尔选厂扩产及Saramacca项目已完成可研，目标2028Q2—Q3分别实现产能由800万吨/年增至1800万吨/年、另新增400万吨/年；瑞果多扩产项目已完成可研和立项，目标2028Q3将产能由600万吨/年增至1600万吨/年。预计2026-2029年公司黄金总产量分别为59.2/63.0/72.6吨。
　　 维持“强烈推荐”投资评级。公司推行全球化黄金矿业布局，成长路径明确，业绩持续受益于金价的景气周期。预计公司2026-2028年实现归母净利润210.7/228.7/267.3亿元，对应市盈率分别为17.2/15.8/13.5倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　 风险提示：贵金属价格下行、投产项目进度不达预期、地缘政治风险、汇兑风险等。