事件：8月17日，华住集团（1179.HK）公布2026年Q2财报，26Q2公司实现收入71.21亿元/+10.8%，超出先前指引上限（原指引2%-6%）；经调整EBITDA为27.25亿元/+20.0%；经调整净利润为17.12亿元/+26.9%，业绩表现强劲且略超预期，维持“强烈推荐”评级。
　　 Q2经营表现超预期，收入增速领跑指引，核心盈利大幅改善。26Q2公司实现营收71.2亿元/+10.8%，超出先前指引上限（原指引2%-6%），亦显著优于25Q2增速（+4.5%），其中国内酒店（HWC）收入58.8亿元/+14.9%，国际酒店（HWI）收入12.5亿元/-5.8%，经调整净利润17.1亿元/+26.9%。公司整体收入&业绩略好于预期，主要系费用管控得当&开业延续稳增长。
　　房价上涨支撑RevPAR，同店降幅持续收窄。26Q2公司（HWC）整体酒店入住率/房价/RevPAR同比增长-1.2pct/+2.6%/+1.1%，房价连续两个季度实现正增长，带动综合RevPAR同比提升。开业18个月以上同店入住率/房价/RevPAR同比增长-2.4pct/0.0%/-3.0%，考虑到Q2极端天气因素&高油价环境影响出行成本的背景下，同店表现整体符合预期。
　　 Q2拓店节奏稳健，储备规模充足支撑全年目标。26Q2公司国内酒店13,417家/+11.7%，Q2净开业322家，拓店节奏稳步推进。截止二季度末，公司待开业3,054家，同比+4.4%，酒店库存充足。公司维持2026年新开2200-2300家酒店的目标，目前储备规模足以支撑后续开业目标。
　　盈利能力改善，股东回报持续提升。26Q2公司毛利率为43.4%/+1.8pct，主要系同店改善与轻资产结构变化；销售及营销费用率/一般及行政费用率分别为4.7%/9.7%，同比变动-0.1pct/-0.6pct，经营利润率31.1%/+3.3pct，经调整净利润率24.0%/+3.0pct，盈利能力持续改善；公司宣派中期股息每股0.087美元（总额约2.75亿美元），并推出三年25亿美元股东回报计划（先为20亿美元，已提前完成），股东回报进一步提升。
　　投资建议：公司上调全年收入指引，预计2026年收入同比增长4%8%（先前为2%-6%），其中国内酒店收入增长7%11%（先前为5%-9%），加盟业务收入增长16%20%（先前12%-16%），主要系佣金率上升驱动，考虑到开业及同店均符合预期，推测为供应链收入上升驱动所致。我们小幅上调全年业绩预期，预计26-28年公司实现归母净利润55.9/62.7/70.1亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济下滑风险；行业竞争加剧；拓店节奏不及预期。