京东发布2026Q2业绩，本季度实现营业收入3464亿元，同比-2.9%，京东零售收入为2954亿元，同比-4.7%，零售经营利润135亿元，同比-3.3%；Non-GAAP归母净利润为89亿元，同比+20.8%。本季度零售收入及盈利符合预期，外卖环比继续减亏，国际业务及京喜环比增亏，预计Q3集团及零售业务收入和利润增速有望进一步修复，长期看好京东自营坚实壁垒，维持强烈推荐评级。
　　Q2零售收入符合预期，预计Q3将有所修复。2026Q2公司实现营业收入3464亿元，同比-2.9%（彭博一致预期-4.1%），京东零售收入为2954亿元，同比-4.7%（一致预期-6.7%）。1P方面，Q2带电类收入同比-11.8%（预期-14.7%），国补高基数以及3C数码产品涨价抑制需求，带电品类收入有所承压；日百类收入Q2同比+5.6%（预期5.5%），受去年同期平台用户流量高基数、家居家装品类国补高基数、外卖交叉销售高基数等影响增速有所放缓；3P业务方面，Q2服务收入793亿元，同比+6.8%，其中平台及广告服务收入同比+8.3%（预期+8.6%）。展望Q3，预计零售收入及集团收入增速有望修复，带电品类伴随国补逐渐恢复正常基数增速有望大幅改善，日百品类及3P收入增速也有望加速，看好自营壁垒下零售业务长期稳健增长。
　　Q2零售利润符合预期，外卖环比继续减亏，国际业务及京喜环比增亏。利润端，Q2京东经营利润率1.3%（一致预期1.2%），同比+1.6pct，其中京东零售经营利润135亿元，同比-3.3%，高于一致预期的-6.7%，OPM为4.6%；京东物流经营利润22.6亿元（预期23亿元）；新业务经营利润-98.5亿元（一致预期-98亿），其中外卖即时零售业务亏损环比继续下降，京喜及国际业务投入环比略有提升。集团Non-gaap归母净利润本季度为89亿元，同比+20.8%，高于一致预期的+6.4%。展望Q3预计伴随收入增速修复，零售利润增速也有望环比改善，外卖亏损受季节性影响有所波动，整体上看好26全年零售及集团利润稳健增长。
　　公司持续分红回购回馈股东，不断提升股东综合回报水平。2026上半年公司累计回购约6990万股普通股，回购金额约10亿美元，占截至2025年12月31日流通股数量的约2.5%，此前公司宣布的三年50亿美元回购计划目前仍剩余约10亿美元额度。此外分红方面公司也自2022年开始持续进行年度派息，公司通过回购和分红持续回馈股东，在业务健康发展基础上不断提升股东综合回报水平。
　　投资建议:看好京东零售壁垒坚实增势稳健，预计2026-2028年Non-gaap归母净利润为305/454/539亿元,给予2026年Non-gaap归母净利润10-12倍PE，对应目标价131-157港元/股，维持强烈推荐评级。
　　风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。