高伟电子正式发布26H1财报，收入及利润处于预告中值。我们认为高伟当前估值修复空间大，继续看好公司长线空间，维持“强烈推荐”投资评级。
　　H1业绩符合预告区间，净利率同比逆势明显提升。高伟26H1实现收入16.05亿美元，位于预告区间15.25-16.85亿美元中值，同比+18.0%，归母净利0.90亿美元，位于预告区间0.85-0.94亿美元中值，同比+33.4%，毛利率11.22%同比-0.2pct，净利率5.58%同比+0.62pct，已与去年全年水平一致。H1业绩逆势增长，我们认为主要系苹果iPhone上半年销量超预期，而且高伟还有份额提升、生产良率提升和高效成本管控的alpha，且在上半年物料涨价背景下，高伟仍通过自身经营效率提升，带动净利率同比逆势增长。
　　短期看，苹果全年销量预计稳中有升，而且高伟有自身成长alpha。Mac/Pad涨价我们认为这是苹果综合存储等物料成本上涨和产品价格弹性作出的最新调整，事实上，非苹果阵营在3-4月份已经作出涨价和砍掉低阶产品线的库存。苹果整体产品定位高端，加上前期一直没涨价，已经获得大量份额提升。目前供应链未看到iPhone有涨价信号，且从历史来看，iPhone手机销量与定价的相关性有限，反而更多受设备所搭载的功能和差异化特性影响。我们预计iPhone全年稳中有升，同时折叠机备货节奏好于预期，如果上市口碑较佳，不排除还有向上空间。而且高伟在苹果体系有光学份额提升、参与新品创新和经营效率提升的alpha。
　　展望中长线，苹果现有光学份额持续提升且未来望切入主摄大市场，同时深度参与苹果多款全新品类。在现有手机产品线，苹果手机光学未来几年仍有玻塑混合、可变光圈、潜望新方案等诸多看点，苹果摄像模组市场规模将高达200+亿美金，公司超广角、潜望式摄像头份额仍在稳步提升，同时公司中长期有望切入主摄100+亿美金新市场。其他新品方面，苹果26-27年有望发布折叠机、20周年版手机、AI耳机、AI眼镜、家居机器人等全新品类，高伟深度参与大客户多个新品料号，带来新的增量空间。
　　前瞻卡位MicroLED、机器人等新领域，打开长线成长空间。1）MicroLED：公司积极布局MicroLED相关光学技术，有望挖掘光通信、AR等领域的创新应用机遇，培育未来成长新动能。2）机器人：公司凭借在光学高精度光学感知产品领域的深厚积累，前瞻布局机器人新业务，有望与立讯系公司协同成长，带来长线成长空间。
　　投资建议。我们认为在本轮存储成本上涨背景下，凭借苹果优秀的供应链管理和产品定位，其相关环节将更具韧性，而高伟在苹果体系还有份额提升、新品参与和经营效率提升的alpha。高伟7月发布股份回购+股权激励，彰显长线发展信心，作为苹果光学摄像头核心供应商，手机光学份额持续提升且中长线望切入主摄大市场，同时深度参与折叠机、20周年版手机、AI耳机、眼镜、家居机器人多款全新品类，同时前瞻卡位MicroLED、机器人等新领域。我们预计公司26/27/28年营收为43.0/53.4/71.8亿美元，归母净利润为2.41/3.00/4.03亿美元，当前市值对应PE为10.5/8.4/6.3倍，高伟显著低于港股及A股可比公司，当前估值修复空间大，继续看好长线发展空间，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧，技术迭代风险。