事件:公司发布1H25业绩，1)营收：1H25实现营收13.60亿美元，同比大幅增长132%，主要受益于低基数下iPhone后摄超广角&长焦量产+iPad后摄份额提升。2)毛利率：1H25毛利率11.4%，虽然为淡季但基本与2H24旺季的11.5%毛利率水平持平，体现出价格压力环境有所改善。3)费用：1H25销售费用率同比-0.1pct，研发及管理费用率同比-4.7pct，但研发及管理费用规模同比增长20.5%至0.7亿美元，主要为2026-2027新项目提前投入研发费用。4)净利润：1H25实现归母净利润0.67亿美元，同比增长320%，对应净利率5.0%，同比1H24归母净利率2.7%提升2.3pct，盈利能力修复明显。
　　公司利润率相比友商已具备明显优势，为后续竞争掌握主动权。近年来，竞争友商韩国LGInnotech的利润水平明显低于高伟电子，且持续降低——2023/2024年/1H25LGInnotech光学解决方案业务（摄像头模组占该部门营收80%以上）毛利率分别近似为7.9%/7.2%/5.0%，相比之下，高伟电子2023/2024年/1H25毛利率分别为13.8/11.7%/11.4%，这背后凸显出高伟电子对于产品良率管控与全链条成本优化能力更强，而LGInnotech较低且持续下滑的利润率水平，使其在后续订单获取中难以通过大幅降价的竞争策略与高伟电子形成有效抗衡。因此我们判断，高伟电子在CCM环节份额持续提升的趋势有望延续。
　　2H25将迎来iPhone光学升级+公司份额提升。展望2H25，公司有望受益于大客户苹果销售旺季的产品出货放量；此外，我们判断：1) 9M25即将发布的iPhone17Pro系列新机的潜望式长焦摄像头有望从12MP升级至48MP，带动公司长焦产品ASP提升；2) iPhone17Pro系列的超广角摄像头有望同时搭载于iPhone17基础款，带动公司超广角搭载量的增长；3)公司有望凭借行业领先的良率及自动化能力，在后摄超广角+长焦领域获得更多份额。4) iPad后摄份额有望进一步提升。
　　中长期逻辑清晰，手机主摄+可穿戴光学升级+机器人值得期待。展望2026年及未来，1)手机侧：高伟有望于2026年布局折叠屏iPhone摄像模组，同时有望于2027年切入iPhone后摄主摄赛道；2)可穿戴侧：高伟电子凭借其与苹果多年稳定的供应关系，有望成为苹果多元可穿戴设备（如集成摄像头的TWS耳机、智能眼镜、AR/VR头显等）的摄像头核心供应商，其中部分产品有望于2026-2027年陆续量产上市；3)机器人&智能驾驶：激光雷达领域，公司有望深化与速腾聚创合作布局，拓展智能感知在自动驾驶和机器人领域的应用场景；摄像感知领域，公司多年积累的光学封装技术优势，有望助力机器人环境交互与智能化升级，目前公司已与头部人形机器人厂商进行合作并实现出货，同时获得大客户桌面机器人的相关订单，该产品或将于2027年上市。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到公司将加大研发投入以支撑26-27年业务的长期增长，我们下调25-27年归母净利润预测至1.9/2.3/3.4亿美元（下调幅度6%/12%/9%），但我们看好公司在CCM领域份额提升+中长期多元品类拓展的增长空间，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：客户结构单一、全球手机出货不及预期、技术升级不及预期等。