公司发布2026年半年报，实现营业收入35.15亿元，同比+16.91%；归母净利润17.09亿元，同比+9.27%。Q2单季归母净利润8.87亿元，同比+11.98%，环比+7.97%。二季度盈利动能环比走强，主要系资产扩张稳健、信用减值计提节奏边际改善；公司资产质量保持稳健，小微+厂商优势延续，维持买入评级。
　　扩表节奏稳健，资产质量优异
　　26H1末融资租赁资产余额1761亿元，较上年末增长17.31%，环比一季度末+3.77%，扩表节奏进一步加快。不良融资租赁资产率0.89%，较上年末微升1个基点，风险总体可控。拨备覆盖率397.64%，较上年末下降23.58个百分点；拨备率3.53%，较上年末下降18个基点，拨备安全垫较厚，风险抵补能力较强。杠杆率13.89%，较上年末下降1.47个百分点，保持相对稳健。从资产结构看，工业装备、现代服务、民生保障等单笔金额相对更小、客群更为分散的业务板块，上半年融资租赁资产余额同比分别增长29.14%、26.77%、46.42%，增速明显快于交通运输、清洁能源等传统大额资产板块的18.92%、11.45%，零售化、小微化转型正稳步推进。
　　利差有所下降，减值环比收窄
　　26H1利息净收入37.19亿元，同比+22.29%，增速快于营业收入整体，是上半年业绩增长的核心驱动。上半年利差3.73%，较一季度收窄12个基点，较上年同期走扩2个基点；Q2利息支出环比上升，资金成本或是主要因素。手续费及佣金净支出由上年同期1.20亿元扩大至本期2.63亿元。信用减值损失8.27亿元，同比+42.34%，对利润表现形成一定拖累；其中Q2单季计提3.27亿元，环比下降34.60%，减值计提节奏边际改善。管理费用3.25亿元，同比+13.14%，管理费率9.23%，较上年同期下降0.30个百分点，成本管控同比改善。
　　深化厂商租赁与区域直销模式
　　在厂商路径上与国内外设备制造厂商、经销商建立深度战略合作，打造集销售、风控、二手流转于一体的全链条融合体系；在区域路径上围绕小微企业集聚区域、厂商经销商密集地区组建属地化团队，以新机融资服务中小微客户新设备购置需求，以库存融资服务经销商短期设备周转资金需求。以乡村振兴领域为例，公司通过厂租联动模式新增合作8家农牧厂商，年内惠及农户超5000户，为厂商渠道服务小微客群提供了微观例证。客群下沉并未对资产质量形成额外压力，26H1末不良融资租赁率0.89%、拨备覆盖率397.64%，保持稳健水平，反映公司在扩大客群覆盖广度的同时，仍维持风险的有效分散。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司经营表现稳健、资产负债表稳步扩张，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测34.90/37.39/39.89亿元，同比+7.69%/+7.14%/+6.68%，对应2026年BPS为4.76元。可比公司2026年平均PB（Wind一致预期）为0.83倍，公司凭借独特的小微模式、优异的资产质量、以及较快的扩表增速，享有估值溢价，给予公司2026年1.7倍PB，维持目标价8.09元，维持买入评级。
　　风险提示：市场利率波动或负债成本上行、监管政策变化或行业竞争加剧。