核心观点：
　　公司发布2025年年报。2025年公司经营保持稳健增长，规模、盈利与资产质量同步优化，全年实现营业收入61.09亿元，同比增长15.75%；归母净利润32.41亿元，同比增长10.12%；扣非净利润32.19亿元，同比增长11.73%，营收与盈利均实现两位数增长，盈利质量持续夯实。年末总资产1608.94亿元，融资租赁资产1501.24亿元，同比分别增长17.22%、17.46%，主业扩张节奏稳健。
　　资产质量与风控能力持续领跑行业。2025年末不良融资租赁资产率0.88%，同比下降0.03个百分点，创近五年新低；拨备覆盖率421.22%，风险抵补能力充足。公司依托小额分散模式、厂商协同风控与AI智能评审体系，资产质量在租赁行业保持领先，穿越周期韧性凸显。
　　盈利能力稳健，息差表现优于行业。全年租赁业务净利差3.66%，同比提升0.04个百分点，在行业利差收窄背景下逆势改善；加权平均净资产收益率13.11%，盈利效率保持高位。公司持续拓宽长期低成本融资渠道，负债结构优化，为息差稳定提供有力支撑。
　　2026年一季度业绩延续增长态势，开门稳、韧性足。一季度实现营业收入17.98亿元，同比增长16.46%；归母净利润8.22亿元，同比增长6.49%；扣非净利润8.05亿元，同比增长4.65%。截至一季度末，总资产1787.17亿元，较上年末增长11.08%。26Q1利差3.85%，不良率0.88%；25Q1分别在3.91%，不良率0.91%。
　　分红政策稳定，高股息优势突出。2025年度计划合计现金分红17.38亿元，分红比例53.62%，每10股派3.0元（含税）。
　　盈利预测与投资建议：预计2026年江苏金租实现归母净利润35.94亿元，同比增长10.6%，对应2026年BVPS在4.7元。公司近三年PB均值在1.3x，近一年PB均值在1.5x，考虑公司新增投放增速维持高位，给予2026年合理估值水平1.7xpb，则公司合理价值在7.95元/股，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：期限错配下的利率风险、下游还款不及时以及汇率风险等。