事件：4月23日，江苏金租公布2025年报及2026年一季报。2025年实现营收61.1亿元/yoy+16%，归母净利润32.4亿元/yoy+10%；1Q26实现营收18.0亿元/yoy+16%，归母净利润8.2亿元/yoy+6.5%；2025年分红率53.62%/yoy+0.47pct，每股收益0.30元，26/4/23股息率4.18%。
　　资产规模高双位数增长，专业化水平提升。25年末公司资产总额1609亿元/yoy+17.2%，其中融资租赁资产规模1501亿元/yoy+17.5%。分业务板块看，25年末公司清洁能源板块资产余额413亿元/yoy+26.7%,交通运输板块资产余额343亿元/yoy+43.0%。2025年公司专业化水平提升，全年新投放合同数超10万笔创历史新高；中小微客户数量占比超99%，单笔合同金额降至95万元；融物属性增强，年末存量租赁资产中直租占比53%。1Q26末公司资产总额1787亿元/较26年初+11.08%，维持高增。
　　2025年净利差改善，融资成本创历史新低。2025年公司租赁业务净利差3.66%/yoy+0.04pct，预计主要得益于融资成本下降，25年公司获得银行授信同比+16%，并成功引入9年期保险资金、发行长期低利率金融债，融资成本创历史新低。1Q26公司租赁业务净利差3.85%/yoy-0.06pct。
　　资产质量稳健，不良率维持地位。公司升级风险防控能力，构建“防、控、化”三位一体风控体系，资产质量持续稳健，25末公司不良融资租赁资产率0.88%/yoy-0.03pct，拨备覆盖率421%/yoy-9pct。1Q26末公司不良率继续维持在0.88%，拨备覆盖率401%/yoy-20pct。
　　投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计26-28E江苏金租归母净利润分别为35.4亿元、38.6亿元、41.4亿元，同比+9%、+9%、+7%。26/4/23收盘价对应公司26-28E动态PB分别1.55x、1.44x、1.35x。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；利率超预期下行；公司战略推进不及预期。