【市场回顾】
　　上周恒生指数下跌2.15%，恒生科技指数下跌3.10%，恒生中国国有企业指数下跌0.50%，港股在前一周结构性修复后重新调整。行业方面，必需性消费、能源和公用事业相对占优，信息科技、原材料和非必需性消费跌幅靠前；二级行业中，硬件设备逆势上涨3.1%，而传媒、软件服务和有色金属分别下跌6.0%、5.7%和5.6%。整体来看，市场风险偏好有所回落，但科技板块内部继续分化，资金更加重视订单和盈利兑现。资金方面，南向资金年内累计净流入约3739.7亿港元，较前周基本持平，主要宽基ETF份额继续下降，短期资金整体保持谨慎，港股仍缺少推动指数突破的增量资金。
　　【投资建议】
　　市场环境：美国7月CPI、PPI、零售销售及此前非农数据连续显示通胀、就业和需求边际降温，市场对美联储9月加息的预期进一步下降，短端利率压力较前期明显缓和。但美国10年期国债收益率仍处高位，美联储内部鹰派声音依然存在，叠加中东局势推动油价重新上涨，海外利率环境尚未全面转向宽松。国内方面，金融总量保持合理增长，但新增信贷和内需仍然偏弱，基本面修复仍需进一步确认。
　　后市观点：海外利率压力边际缓和，可关注结构性机会
　　上周港股在海外加息预期继续降温的情况下仍明显跑输美股及主要亚洲市场，表明海外利率已由主要压制因素逐步转为边际利好，而国内基本面、盈利预期和增量资金正在成为更重要的定价变量。因此，我们仍将“指数维持震荡、结构性机会为主”作为当前基准情形，趋势性上涨仍需等待国内需求和盈利改善，以及南向和外资进一步流入。
　　【市场外部环境】
　　国内外经济数据跟踪：美国公布7月份PPI数据，国内公布7月份金融数据。
　　国内外央行最新动向：部分美联储官员发声，整体声调中性偏鹰。