【事件】
　　根据公司公告：2026年4月1日至6月30日，公司实现营业收入269.43亿美元，同比增长43%，创单季度营收历史新高；归属于上市公司股东的净亏损为6.09亿美元，对应每股基本亏损5.04美仙，亏损主要由2025年发行的认股权证重估产生的16.90亿美元非现金公允值亏损所致。经调整归属于上市公司股东的净利润为10.75亿美元，同比增长176%，首次突破10亿美元大关。经调整基本每股收益达8.90美仙，同比增长181%。
　　【点评观点】
　　相关报告智能设备业务（IDG）：逆势增长，高端化与AI化持续推进
　　本季度IDG营收171亿美元，同比增长27%；运营利润12亿美元，同比增长27%，运营利润率稳定在7.1%，持续保持行业领先水平。
　　1. PC业务：全球PC市场份额达24.2%，连续10个季度扩大与第二名的领先优势，差距已超5个百分点，是全球前三大PC厂商中唯一份额提升且维持稳定盈利的企业，商用与消费市场均保持第一。AIPC全球份额达25.1%，创同期历史新高，引领全行业品类升级。
　　2.非PC业务：平板电脑营收同比增长83%，创同期历史新高；智能手机业务（摩托罗拉）营收同比增长15%，为2015年以来最佳同期表现，高端机型营收占比达37%，产品结构持续优化。
　　3.设备生态：联想全品类设备（PC、平板、手机、工作站）两年复合增长率达12.4%，显著跑赢整体设备市场，构建了行业覆盖最广的终端生态，为个人AI战略奠定了装机量基础。
　　未来公司将持续通过高端化、AIPC渗透、周边生态拓展对冲行业销量波动，维持领先的盈利水平。
　　基础设施方案业务（ISG）：盈利性高增长超预期，AI订单储备大幅攀升
　　本季度ISG营收85亿美元，同比增长98%；运营利润7.77亿美元，运营利润率9.1%，双双刷新单季度历史纪录，转型成效全面显现。
　　1.双引擎增长：云基础设施与企业基础设施业务营收均接近翻倍（+98%），传统计算与AI计算同步强劲增长。全球x86服务器市场排名升至第二位，盈利能力加速提升。
　　2. AI服务器业务爆发：剔除上年同期中国区国际GPU服务器业务的影响后，国际市场AI服务器营收实现三位数同比增长。AI服务器订单储备达540亿美元，较上季度环比增长157%，覆盖超大规模云厂商与各行业企业级客户。
　　3.技术与产能布局：第六代Neptune液冷技术持续保持行业领先，全面适配NVIDIAB200、B300、GB300等全系列算力平台，同时加快VeraRubin机柜解决方案的研发与上市节奏。北卡罗来纳智能园区完成扩产，强化北美本地产能，支撑超大规模云厂商与企业客户的建设需求。
　　方案服务业务（SSG）：高利润率持续提升，AI服务打开增长空间
　　本季度SSG营收29亿美元，同比增长28%；运营利润6.97亿美元，同比增长39%，运营利润率升至24.2%，同比提升2个百分点，盈利能力持续增强。
　　1.业务结构优化：管理服务与项目解决方案合计占SSG营收的62.4%，创历史新高，业务向高附加值服务转型成效显著。其中AI服务营收实现三位数同比增长，TruScale联想臻算服务同比增长35%，项目与解决方案服务同比增长50%。
　　2.市场空间拓展：AI正在持续扩大SSG的潜在市场规模，本财年新增2000亿美元以上的增量市场空间。预计2029/30财年SSG整体潜在市场规模（TAM）将超过8500亿美元，其中AI驱动的市场占比将接近50%。
　　投资建议
　　展望未来，公司坚定推进混合AI战略，面向个人与企业两大场景推动AI普惠：1）个人AI：打造全球统一的AI超级助理（海外Qira、国内天禧），实现跨设备、跨生态协同，基于上下文感知与隐私保护，为用户提供个性化、连续、主动的智能服务；2）企业AI：依托联想混合AI优势框架，帮助企业将私域数据转化为业务洞察与实际价值，助力客户从AI试验走向生产级部署。
　　我们认为公司战略清晰，执行力卓越，是未来收入和利润高速增长的保障。基于当下各业务良好的发展趋势和充足的订单储备，公司制定的千亿美元营收目标有望在本财年达成，同时公司净利润率也在向着5%的目标坚定而快速地迈进。公司估值具备安全边际和提升空间，建议积极关注。