8月12日英伟达对外发布800VDC白皮书2.0《800 VDCArchitecture:Industry Alignment & Execution》，对比25年10月1.0版，从“要不要上800VDC”转向“怎么落地执行”且给出落地时间表。我们判断800VDC或已进入订单与认证卡位阶段，英伟达、谷歌、微软通过OCP（开放计算项目）共同开发也降低了产业链企业获取规格的门槛，提高研发效率。我们看好国产企业加速导入，推荐盛弘股份、科士达、特锐德、阳光电源、欧陆通、宏发股份、鹏辉能源；其他产业链相关公司包括良信股份、中恒电气、优优绿能、科华数据、中熔电气、蔚蓝锂芯等。
　　电源架构：从四段式演进改为四条路径并行，800VDC与AC共存
　　白皮书2.0中提出，未来12个月内，重点将聚焦加速设备开发、验证系统级性能、开展试点部署，并推进标准与监管工作。对于电源架构的选择，白皮书1.0中给出的是一条随时间推进的单向路线（415VAC→侧挂电源柜→设施级整流→中压直转），隐含后者替代前者。2.0中则提出三种收敛的800VDC方案与现有AC方案并存，且是按设施条件、部署时间表、算力密度等灵活选择的并行选项。同时明确800VDC初期实施范围聚焦GPU算力机柜，网络柜、支持柜、冷却单元等仍维持AC供电。通过与AC方案兼容有助于800VDC更快落地。
　　落地节奏：三种方案对应三个时间点，最早为电源柜26Q3投入生产
　　1）方案A-电源机架（白皮书预计26Q3投入生产）：该方案在现有链路上加入电源机架，是短期内落地800VDC的最快路径。Rubin配套的单个电源机架采用6组110kW电源架、6组80kW(60s)BBU；或8组电源架。前端LVUPS变为可选。2）方案B-行电中心（白皮书预计最早27Q3部署）：该方案用于整排机架的集中电站，支持每排最高2MW，采用MCCB或SSCB。多家OEM正积极开发相关产品。3）方案C-数据厅电力模块（白皮书预计29年推下一代SST）：该方案为集成到模块化户外集装箱式部署套件中，将电网电力直接转换为800VDC。以4个4.8MW模块组成约20MW标准部署单元，采用TRU或SST。
　　生态：三方通过OCP共同开发，规格公开降低国产导入门槛
　　今年上半年，英伟达、谷歌、微软通过OCP共同开发800VDC架构，目前已有80余家设备制造商与基础设施企业在生产符合该规格的产品。OCP意味着规格书公开可查，一方面多方共同推进方案成熟度提升，另一方面国内厂商可以按照标准开发，缩短研发周期，提高产业链导入机会。
　　看好AIDC电源及上游元器件环节
　　1）PSU/HVDC/SST环节：看好具备产品与技术储备、客户进展领先的企业，推荐盛弘股份、科士达、特锐德、阳光电源、欧陆通；其他产业链企业包括中恒电气、优优绿能、科华数据等。2）BBU环节：备电配置比例有望提升，推荐鹏辉能源；其他产业链企业包括蔚蓝锂芯等。3）直流保护元器件环节：2.0版中新增直流保护章节，提升可执行性，推荐宏发股份；其他产业链企业包括良信股份、中熔电气等。
　　风险提示：数据中心建设进展不及预期；行业技术进展不及预期；市场竞争加剧；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。