本期投资提示：
　　海外社服：银河娱乐2Q26业绩符合预期，中期股息超预期
　　银河娱乐2Q26净收入同比下滑2%至118亿港币，ebitda同比下滑5%至34亿港币，业绩同比下滑主要由于建筑材料业务的下滑和去年贵宾业务高赢率的影响，在正常化基准下，博彩及娱乐业务的净收入同比增长6%，ebitda同比增长9%，ebitda率同比提升0.9个百分点至31.4%，业绩符合我们的预期。
　　中场业务驱动增长。贵宾转码数同比下滑4%，贵宾收入同比下滑32%，中场博彩收入同比增长8%，角子机收入同比增长21%。
　　资产负债表强劲，分红比例提升。截至2Q26，现金及流动投资为377亿港币，净现金为359亿港币。中期股息0.9港币（1H25：0.7港币），对应分红比例75%（1H25：58%）。
　　加强在世界级娱乐表演及体育盛事的竞争力。公司上半年举办了超过170场演唱会、娱乐表演、体育及大型活动。6月，与携程达成了为期三年的战略合作伙伴关系，进一步加强了现有的策略合作如腾讯音乐超现场、UFC、爱奇艺等。
　　未来及翻新项目。澳门银河四期项目预计2027年竣工，包括1350间酒店房间等。澳门星际酒店的翻新工程预计1Q27前完成，Q2最多40%的客房翻新，对ebitda造成约1400万港币的影响。
　　海外医药：百济神州与Revolution Medicines宣布达成临床开发及区域商业化合作，康方依沃西1L sq-NSCLC获批上市
　　百济神州与Revolution Medicines宣布达成临床开发及区域商业化合作：公司宣布与RevolutionMedicines达成一项多方面合作协议。根据协议，双方将开展临床合作，共同评估百济神州部分处于临床阶段的肿瘤候选药物与Revolution Medicines四款临床阶段RAS(ON)抑制剂中任意一款或多款药物的联合治疗方案；同时，双方还达成区域授权协议，百济神州获得Revolution上述候选药物在部分亚洲市场的独家开发及商业化权益。
　　翰森四代EGFR-TKI启动三期临床：近期，ClinicalTrials官网显示，翰森已启动HS-10504（全球首个四代EGFR-TKI）的首个三期临床，用于治疗在EGFRTKI治疗失败后、携带EGFRC797S突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）患者。
　　康方依沃西1L sq-NSCLC获NMPA批准上市：公司宣布依达方（依沃西，PD-1/VEGF双抗）联合化疗用于一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌（sq-NSCLC）的新药上市申请（sNDA），已获得NMPA批准上市，为依沃西获批上市的第三个适应症。
　　海外教育：矩阵化垂类直播间精准捕捉用户需求，东方甄选GMV增长可期
　　风险提示：收入增长不及预期；竞争导致利润率下滑。创新药研发和商业化进展低于预期；核心产品价格降幅超预期；地缘政治风险；投融资环境波动风险。K12教育培训政策收紧，影响学生报班、上课或课程提价；非学历职业培训业务发展不及预期。