本期投资提示：事件：2026年8月10日，国家发展改革委、国家能源局发布《煤炭工业发展“十五五”规划》，指出：到2030年，全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%，智能化煤矿产能比例提升至75%，煤炭消费实现达峰；山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大煤炭供应保障基地产量占全国比重超过80%，建成煤炭产能储备1亿吨/年以上。
　　煤炭基础保障定位延续，消费达峰与电煤合理增量并行。规划明确煤炭继续发挥基础保障和系统调节作用，到2030年兜底保障能力进一步增强，并要求重点保障国家重大战略、重大项目用煤，有效满足电煤合理增量需求。
　　准入标准提高与落后产能退出，合规产能重塑。规划规定，山西、内蒙古、陕西、新疆除南疆外的煤矿准入原则上为120万吨/年，宁夏为60万吨/年，其他地区为30万吨/年，并对1000米、1200米及小型煤矿600米开采深度设限；推动技术装备差、与生态敏感区重叠、灾害难以有效治理、资源枯竭、资源条件差或安全保障程度低煤矿退出。
　　储备和运输体系建设，提升跨区域保供能力。规划统筹产品、产能和产地储备，到2030年建成煤炭产能储备1亿吨/年以上，并通过弹性生产演练提升储备煤矿“平急转换”能力；完善运输，规划完善“西煤东运”“北煤南运”体系，加快建设“一轴两翼多联”疆煤出区铁路通道，推进“公转铁”“公转水”，发展铁路“重去重回”，推广输煤廊道和新能源重卡。
　　商品煤提质与原料化并进，煤炭材料属性增强。规划提出提升洗选能力和精深分选水平，稳步提高原煤入选水平，完善商品煤质量标准；同时推动煤炭由燃料向燃料和原料并重转变，建设鄂尔多斯、榆林、准东、哈密等煤制油气战略基地，推动煤制芳烃、煤基生物可降解材料等实现产业化突破，到2030年，煤层气产量和瓦斯利用量目标分别为260亿、65亿立方米。
　　新老能源融合发展，煤炭企业有望向综合能源运营商转型。规划支持煤炭企业统筹煤电、新能源产业布局。我们分析认为，新老能源融合并非简单替代，煤炭企业有望通过多能源协同拓展增长空间、延长企业发展久期。
　　投资分析意见：我们分析认为，“十五五”煤炭行业主线是生产集中度提升、合规产能重塑和新老能源融合。在电煤仍有合理增量、落后产能退出及准入标准提高的背景下，有效供给可能保持偏紧，中长期煤炭成本和价格中枢有望获得支撑。推荐稳定经营、高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯；具备市场煤弹性或区域资源优势的标的兖矿能源、华阳股份、特变电工，建议关注昊华能源、晋控煤业、山煤国际；兼具煤电联营和成长逻辑的标的可关注新集能源、淮河能源，建议关注煤电铝一体化经营的电投能源；建议关注低估值焦煤标的山西焦煤、潞安环能、平煤股份，推荐淮北矿业；建议关注恒源煤电。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；政策执行力度不及预期。