核心观点
　　事件:8月10日，国家发改委、国家能源局联合印发《煤炭工业发展“十五五”规划》（发改能源〔2026]979号)(以下简称《规划》)。我们对此点评如下:
　　明确大型煤矿产能比例、智能化产能比例、储备产能等量化目标。《规划》提出到2030年，煤炭兜底保障能力进一步增强，生产开发布局持续优化，优质先进产能比重进一步提升，产供储销体系更加完善。2030年，全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%;智能化煤矿产能比例提升至75%，较2025年提升10pct;建成煤炭产能储备1亿吨/年以上，目前基本已在建设中;煤层气产量260亿立方米，较2025年增长43%6。
　　供给端:“控总量、优布局、提质量”作为主线，从增产保供转向规范有序释放。《规划》提出“十五五”期间，新增产能必须纳入产能“一本账”管理，新增产能要严格执行产能置换政策。在严控总量同时，提升规模化集约化开发水平，产能资源加速向山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大国家级煤炭供应保障基地集聚，2030年五大煤炭供应保障基地产量占全国比重超80%。此外，《规划》通过提升准入门槛，推动全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%、智能化煤矿产能比例提升至75%。我们认为这一系列举措标志着煤炭供给端正在经历从“量”到“质”的深层转型，随着落后产能有序退出、先进产能稳步承接，行业集中度与供给质量将同步提升，头部煤企资源掌控力进一步增强。
　　需求端:总最达峰，结构分化。《规划》提出满足电煤合理增量及重大战略项目用煤需求的同时，“十五五”煤炭消费达峰，电力、钢铁、建材等传统耗煤领域需求增长空间被大幅压缩。电力行业中，煤电定位从主力电源转变为新能源调峰兜底的调节型电源,火电耗煤增速持续放缓;工业领域全面推进散煤治理、低效锅炉替代与高耗能项目煤炭减量替代，钢铁、建材行业用煤量稳中趋降。现代煤化工成为煤炭消费重要增量方向,煤炭从单一燃料向化工原料延伸，化工用煤有望稳健增长。我们预计“十五五”期间煤炭消费量高位达峰，结构上将呈现“传统燃料需求收缩、化工原料需求扩容”的显著分化格局。
　　投资建议︰《规划》提出持续深化供给侧结构性改革，核心逻辑是控总量、调结构、促转型，行业集中度有望持续提升，看好资源储备优质、规模效应明显、安全运营能力强的龙头煤企。建议关注:〔1）煤价弹性标的，在“反内卷”政策驱动煤价中枢回升的背景下，具备高现货占比、低成本优势及产能增长潜力的煤价弹性标的，有望在供需格局优化中率先实现业绩与估值修复。建议关注兖矿能源、电投能源。(2)具备资源储备、成本优势及高分红承诺的龙头公司，获取稳健收益的防御性价值。建议关注陕西煤业、中国神华。
　　风险提示:煤炭价格下降的风险;煤炭需求不及预期的风险;煤矿安全事故风险等。