投资要点
　　当前钢铁行业基本面、估值、机构持仓均处于底部区域，重视行业积极变化。
　　 1）供给端，政策限产+部分企业现金流压力推动行业供给加快出清。政策端提出“反内卷”的背景下，钢铁去产量为中长期基调，节能降碳要求有望加快落后产能出清，且行业兼并重组也有望推动未来集中度的提升，预计供给格局整体将有所优化。
　　 2）需求端，下半年基建需求边际向好，叠加制造业需求较好，不必过于悲观。下半年专项债发行有望提速，基建领域需求边际向好，同时制造业需求有较强韧性，需求端不必过于悲观。
　　 3）成本端，铁矿价格中枢下行，产业链利润分配有望趋于合理。西芒杜铁矿投产后，铁矿供给边际趋于宽松，同时钢铁产量调控制约铁矿需求，预计后续铁矿石价格中枢回落，推动钢企利润修复。
　　投资分析意见：我们分析认为，综合来看，当前周期底部情况下，头部企业整体利润均有一定支撑，且成本改善预期下，也有不错向上弹性。安全边际角度建议关注分红率较高的南钢股份、宝钢股份、中信特钢，弹性角度关注华菱钢铁、柳钢股份；同时中长期来看，能源、航空航天、国防等领域消费的特种钢材也成为钢铁消费的重要力量，故建议关注高端不锈钢管材标的久立特材、从不锈钢冷轧加工向钛合金材料扩产的甬金股份。
　　风险提示：原材料价格高于预期；下游需求不及预期。