当前黑色系整体处于淡季尾声，供需矛盾尚未完全出清，各品种走势分化。成材端，钢材铁水回升、需求环比好转维持去库，但终端实质性改善有限，叠加钢厂利润修复后铁水仍有复产空间，钢价上下驱动不足，短期延续区间震荡。炉料端，焦煤受山西安监及复产偏缓影响供应维持低位，库存持续去化、货源偏紧，现货涨势较好；焦炭三轮提降后陷入深度亏损，焦企减产增多，供需边际好转，现货提涨预期升温；铁矿发运减量、到港下滑叠加港口罢工扰动，短期基本面压力缓解，但中长期宽松格局未改。废钢受极端天气扰动到货减少，但电炉亏损压制日耗，性价比降低。合金方面，锰硅、硅铁库存压力仍存，远月估值偏高，上行乏力。玻璃、纯碱供需过剩未改，厂家大面积亏损但供应收缩缓慢，价格低位承压。整体而言，短期市场缺乏明确趋势，建议关注铁水复产进度及淡旺季需求切换验证。
　　1.铁元素方面：前期台风对到港的扰动传导至港口库存环节，在港船舶数量和港口库存下降明显，叠加钢企保持复产势头，则短期矿价仍有支撑，但中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点，观望等待铁矿逢高做空的机会。周内废钢到货水平因天气原因有所下降，但不改废钢基本面偏弱现状，而近期盘面钢材价格止跌企稳，市场情绪有所好转，预计短期价格震荡运行。
　　2.碳元素方面：山西煤矿保持复产，供给小幅低位回升，焦企因利润情况转弱而降低生产负荷，但基于焦煤供给偏紧的格局，各环节补库尚可，焦煤价格仍有支撑，进而支撑焦炭价格。铁水复产改善焦炭需求，叠加成本支撑，现货提涨声音渐强，盘面预计跟随成本端震荡偏强运行。
　　3.合金方面：锰矿价格易跌难涨，难以支撑锰硅价格，虽然锰硅厂家减产范围扩大，但市场库存压力的缓解仍需时日，高库存仍将压制价格的上方空间。行业开工仍处高位，硅铁供应压力逐渐积累，中期来看市场货源紧张状态难以维持，远月11合约估值偏高，下方的支撑力度存疑，厂家卖保驱动转强的环境下，盘面存在回落风险。
　　4.玻璃纯碱：玻璃价格短期缺乏明显驱动，估值临近底部后有一定反弹动力，但实际基本面来看仍有压力，价格反弹或将使得前期推点火的产线预计复产，则供应增加后或重新回到库存累积、价格下行的趋势中，短期预计震荡运行。纯碱供需过剩仍未改变，价格持续承压，估值低位，供应端不确定性抬升，减量后压力略有缓解，检修结束之后压力预计仍较大，纯碱短期可能维持震荡。
　　风险因素:行业出口及国内制造业需求提振板块整体需求，天气、事故以及政策等使得炉料供给受限，地缘冲突加剧(上行风险);关税、出口等相关政策利空板块需求，炉料供给释放增量超预期(下行风险)
　　中线展望:震荡