事件：2026年7月美国非农就业人数减少2.3万人，市场预期增加8万人，前值增加5.7万人，失业率由4.2%下降至4.1%。
　　非农就业回落幅度超预期，前两月数据大幅下修。美国7月非农就业人数转负，显著低于市场预期。前2个月就业人数合计下修10.3万人。5-7月新增非农就业月均值仅2万人，数据下修后，企业就业动能表现较弱。
　　就业结构依然承压，政府部门就业拖累较大，私人部门服务业就业下滑。政府部门就业减少5.3万人，拖累作用较大，暑期季节性因素影响下，地方政府教育岗位需求回落。私人部门新增非农就业3万人，环比持平，休闲住宿和零售业就业人数萎缩，世界杯赛事结束，临时招聘岗位消失带来一定影响。金融业就业减少1.4万人，连续5个月处于就业人数回落状态。教育医疗新增就业2.5万人，前值为5.4万人，刚性服务业对总就业的支撑力度转弱。产品生产部门新增就业2.5万人，前值为1.4万人，建筑业、信息、交运存储环比就业人数增长。AI产业发展，部分拉动了信息和基础设施建设用工增长。
　　失业率持续下行，主要受劳动参与率下降带动。劳动参与率由61.5%继续降至61.4%，失业率回落并非就业人口增加带动，而是退出劳动力市场人数增多导致，并且近期美国对非法移民执法力度加强也带来一定影响。当前劳动力需求相对偏弱。
　　薪资同比增速持续下行，二次通胀风险较低。总薪资指数环比仅上涨0.1%，同比增速降至2021年6月以来新低，“薪资-通胀”的螺旋传导风险进一步降低。总工时指数环比持平，
　　就业走弱叠加通胀仍强的影响下，美联储9月预期按兵不动。近2个月就业持续降温，美联储内部分歧或逐步收敛，但当前就业持续恶化的风险较小，产品生产部门就业维持韧性，工作时长保持稳定，政策未来仍将关注通胀走势。预期9月美联储FOMC会议仍将维持利率不变。随着加息预期降温，美债实际利率上行压力有望缓和，黄金价格也有望迎来阶段性修复。
　　风险因素：地缘政治发展超预期，海外政策收紧幅度超预期，AI产业发展对就业替代超预期。