事件：按美元计价，7月出口当月同比23.9%，前值27%；进口金额当月同比27.5%，前值36%，贸易顺差1124.99亿美元，当月同比由10.4%上行至15.5%。
　　出口增速高位放缓，海外制造业景气度仍高。7月出口增速仍处高位，略高于市场预期，美国、欧元区制造业PMI上行，日本制造业PMI高位小幅回落，美国6月制造业存货、新增订单增速上行，外需有望给出口带来支撑，但仍需关注到韩国出口增速由70.7%回落为62.8%。我国出口集装箱运价中枢持续抬升，出口价格指数放缓。
　　对东盟、非洲出口保持旺盛，对美国出口持续修复。我国持续多元化布局出口区域，前7个月我国对东盟、非洲、俄罗斯出口增速均超过20%，对美国出口累计同比由0.2%上行至2.4%，低基数起到一定抬升作用。虽然对美出口持续修复，但是美国关税政策变动频繁，对科技制造行业出口政策限制未来仍有较大变动可能。人民币仍处升值通道，产业链、价格、市场多元化布局等优势下，对出口约束较小。
　　高端制造出口多数上行，AI相关产品出口旺盛，劳动密集型产品出口修复。集成电路增速继续攀升，自动数据处理设备保持上行。下游制造业出口仍强，船舶出口大幅上行，汽车出口抬升。基数走低给劳动密集型产品带来一定支撑，鞋靴、玩具、箱包等跌幅收窄，服饰、灯具、家具等增速小幅上行。原料端出口大多上行，钢材、铝材、成品油出口增速上行，稀土高位边际回落。农产品方面，粮食、水海产品跌幅加深；肥料出口自6月以来持续大幅回落，主要受出口管控政策影响。
　　进口增速高位回落，价格支撑仍强。在6月进口冲高后，7月进口动能边际放缓，极端天气也给企业生产与采购节奏带来一定影响。我国进口价格总指数高位小幅上行。AI产业链扩张带动进出口均保持旺盛，能源、资源品进口表现分化，原油类进口走弱，煤及褐煤增速大幅上行。农产品进口增速放缓，下游汽车消费品进口依然偏弱。
　　出口需求韧性有望持续，产业优势支撑仍强。受到美伊冲突反复带来的运输成本压力、天气因素和基数上行多因素扰动下，出口高位回落，部分需求或延后释放，外需有望支撑后续出口走势。当前价格对贸易支撑作用边际减弱，未来或给进口增速带来一定扰动。AI产业链仍处扩张周期，对进出口的拉动作用有望持续，但拉动斜率预期逐步放缓。
　　风险因素：海外政策收紧幅度超预期，中美贸易关系变动超预期，地缘政治风险带动大宗商品价格上行幅度超预期。