信用热点：从半年报看理财基金行为变化
　　受益于存款搬家和流动性宽松，今年上半年理财、债基规模环比增长，结构来看，理财混合类产品、“固收+”基金规模扩张更多。资产端，理财二季度委外基金明显增加，存款配置仍是重点，存单占比下降。三季度以来理财规模虽仍有扩张，但委外基金减少，委外信托增加，配置存单增加，或与心态转谨慎，配置为主、交易进攻性下降有关。债基方面，二季度大量挖掘二永债超长债机会，“固收+”基金配置二永债占比也进一步提升至35%。往后看，债基增量关键仍在市场行情和理财委外意愿，三季度或有增量但不稳定性较大，同时关注“固收+”波动影响。结合市场来看，资产荒格局仍未逆转，但资金面中性、信用监管扰动仍存，利差低位，机构心态适度谨慎，信用债建议3-5年配置为主，二永债窄幅交易，杠杆微降，避免过度下沉。
　　市场回顾：信用利差多数小幅上行，中长端信用债较强
　　上周跨月资金面偏松，股市迎来反弹，债市信息面扰动较多，利率债收益率多数下行，信用债收益率亦多数下行，但利差多数被动小幅上行，其中中低等级中长久期城投债走势较强。2026年7月31日至8月7日，普信债收益率多数小幅下行2BP左右，AA-等级5-10Y品种收益率下行5-8BP，利差亦压降3-6BP。二永债收益率多数小幅下行1BP左右，但利率债走势更强，利差多数小幅被动上行1-2BP。信用债ETF规模6304亿元，相比前一周减少36亿元。买盘方面，债基净买入83亿元，理财净买入101亿元，买盘力量整体减少。行业利差方面，上周各行业AAA主体评级公募债利差中位数多数上行1BP左右，各省公募城投债利差中位数多数小幅上行，其中陕西上行6BP左右。
　　一级发行：信用债发行环比下降，发行利率多数上行
　　2026年8月3日至2026年8月7日，公司类信用债合计发行2,377亿，环比下行10%；金融类信用债合计发行1,442亿，环比上升11%。上周公司类信用债合计发行2,377亿元，其中城投债发行950亿元，产业债发行1,350亿元；合计净融资348亿元，环比下行17%，其中城投净融资22亿元，产业债净融资294亿元。金融类信用债方面，商业银行债净融资1,000亿元，商业银行次级债净融资410亿元，保险公司及证券公司债净偿还177亿元。发行利率方面，3年期中短票平均发行利率除AAA外上行，3年期公司债平均发行利率除AA外上行。
　　二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交小幅压降
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主。分类型来看，城投债活跃成交主体主要分为两类，一类为江苏、广东等强经济财政省份主流高等级平台，另一类为经济大省相对较高利差区域（广东、浙江等）核心主平台；地产债活跃成交主体仍以AAA为主，成交期限多在1-3年；民企债活跃成交主体也仍以AAA为主，成交期限多在中短期限。长久期债券方面，交易活跃城投债中5年以上债券成交占比3%，相比前一周（5%）小幅压降。
　　风险提示：数据口径偏差、资金面变化、利率债供给超预期。