AI算力爆发驱动电力需求激增，燃气轮机成为北美AIDC主电源优先解。随着生成式AI快速发展，全球云厂商持续加码AI基础设施投资，数据中心进入高速扩张阶段。IDC预计全球AI基础设施支出规模至2029年将达到7580亿美元，JLL预计全球数据中心容量将由2025年的103GW增长至2030年的200GW。与此同时，美国电网建设滞后、并网周期拉长，传统电网供电难以满足大型AIDC快速落地需求，现场能源解决方案成为重要补充。燃气轮机凭借大容量、高效率、低度电成本等优势，逐渐成为北美AIDC主电源优先解，全球燃机行业迎来新一轮需求周期。
　　燃气轮机：能源装备“皇冠明珠”，AI时代开启全球需求新周期、打开国产替代窗口。燃气轮机凭借高效率、大容量、低排放等优势，是现代电力系统核心高端动力装备，其中重型燃机广泛应用于大型电站。随着AI数据中心建设、电力需求增长及能源转型推进，天然气发电凭借灵活性强、建设周期短等优势，成为新增电力供给的重要方向，推动燃机需求进入新一轮增长周期。由于燃机研发周期长、技术难度高、认证壁垒强，全球大型燃机市场高度集中，GEVernova、三菱重工、西门子能源等龙头占据主导，CR3超过80%。当前AI数据中心及公用事业需求快速增长，海外龙头订单持续攀升，产能排产至2030年前后，供需紧张加速产业链价值重估。国内企业凭借成本优势、制造能力及工程经验，有望加速进入全球燃机供应链，实现整机及核心零部件国产替代。
　　海外龙头供应紧张打开国产替代窗口，国内燃机产业链迎全球化发展机遇。燃气轮机长期存在研发周期长、技术难度高、认证壁垒强等特点，国内企业过去主要聚焦中小型燃机及零部件环节。随着海外主机厂订单饱满、交付周期延长，国内企业凭借成本优势、制造能力及工程经验，有望加速进入全球燃机供应体系。OEM端，杰瑞股份持续获得超预期订单；整机端，东方电气、上海电气、中国动力等企业持续推进自主燃机突破；核心零部件端，应流股份、万泽股份、豪迈科技、联德股份等企业已逐步切入国际主机厂供应链，国产替代空间持续打开。
　　投资建议：AI数据中心建设、电力供需矛盾加剧以及海外能源基础设施升级，共同推动燃气轮机进入新一轮成长周期。短期看，海外龙头订单增长带动产业链景气提升；长期看，国产供应商凭借制造优势和技术突破，有望加速实现全球化替代。建议关注燃机OEM：杰瑞股份、泰豪科技，燃机整机：东方电气、上海电气、中国动力、汽轮科技、福鞍股份，核心零部件：应流股份、万泽股份、豪迈科技、联德股份、崇德科技，以及HRSG环节：西子洁能、博盈特焊、冰轮环境等。
　　风险提示：AI基建资本开支不及预期风险；数据中心建设进展不及预期；行业竞争加剧风险