一、工业金属
　　1、行业观点：美国非农数据带动宏观预期改善，有色板块有望迎来重估
　　事件：8月7日，美国劳工统计局公布2026年7月非农就业数据，数据显示当月非农就业人数意外减少2.3万人，大幅低于市场预期的新增8万人，此前5月、6月的新增就业数据合计下修10.3万人。同日，中国人民银行数据显示，截至2026年7月末，中国黄金储备升至7608万盎司，较6月末增加64万盎司，连续第21个月实现增持，为2024年11月央行重启购金以来单月最大增持规模；8月4日，根据美国劳工统计局(BLS)，6月JOLTs职位空缺从5月修正后的754万个下降至736万个，预期为740万个职位空缺。8月5日，根据香港万得通讯社报道，美国7月ADP就业人数增4.4万人，预期增7万人，前值自增9.8万人修正至增9.5万人。
　　观点：我们认为本周公布的就业数据带动短期加息预期持续回落，当前未来通胀有望趋势下行，叠加我国央行购金数据出炉，宏观预期改善有望带动有色板块重估。
　　1）黄金上行动能强，估值有望持续修复，中长期配置价值凸显：当前短期通胀就业数据走弱带动加息预期降温，黄金迎来修复窗口，而全球ETF资金逐步进入净流入状态，黄金投资需求有望回升，而中长期看央行购金形成托底，去美元化长期逻辑未破，2026年7月末中国黄金增持20吨，为2024年11月央行重启购金以来单月最大增持规模，目前看中国央行黄金储备仍有上行空间，叠加土耳其和俄罗斯非常规抛压有所放缓，新兴经济体黄金配置仍有空间，当前央行购金对金价托底作用正在逐步显现和强化，黄金上涨动能强。
　　2）铜板块受关税虹吸重塑全球贸易流，而8月6日据悉，刚果（金）政府已于6月29日签署联合部长令，自法令签署之日起禁止铜精矿和钴精矿出口，禁令预计将进一步推动刚果（金）铜产品出口由铜精矿向阳极铜、粗铜及精炼铜转变，加剧短期铜精矿紧缺，截至8月6日，全球社会显性库存107.9万吨，环比上周四下降1.48万吨，从本周五数据看，COMEX铜持续吸虹LME铜，本周五伦铜库存环比下降2.69万吨，COMEX铜、沪铜分别累库0.67万吨、0.08万吨，关税壁垒重构全球铜贸易流，铜矿战略价值重估，全球供需区域割裂，加剧非美区域紧张，当前铜企估值中枢提升，叠加宏观预期改善，铜价有望强势运行。
　　3）铝淡季持续去库，铝持仓提升价格维持强势：当前淡季下，全球铝库存仍持续去化，截至本周四全球社会显性库存131.09万吨，环比上周四下降1.34万吨，其中国内铝锭去库1.1万吨，铝棒累库0.6万吨，LME铝去库0.84万吨，海外库存持续维持历史极低位置，铝低库存或在年内逐步回归，有望对年内铝价形成支撑。
　　2、公司观点1：中孚实业发布2026半年报，业绩再创历史新高
　　事件：中孚实业发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入142.58亿元，同比+34.85%；归母净利润18.81亿元，同比+165.84%；扣非归母净利润19.22亿元，同比+197.48%；基本每股收益0.47元。其中Q2单季实现营业收入76.19亿元，同比+37.22%，环比+14.74%，归母净利润10.59亿元，同比+122.03%，环比+28.98%，扣非归母净利润10.44亿元，同比+125.5%，环比+18.93%。
　　观点：我们认为铝价上行叠加成本优势，主业盈利充分释放，业绩再创历史新高。重要子公司看，公司旗下河南中孚铝业净利润4.27亿元（+89%）、河南中孚电力2.6亿元（+57%）、河南中孚高精铝材0.5亿元（-63%）、广元中孚高精铝材5.54亿元（+443%）、广元林丰铝电6.2亿元（+406%）。上半年公司75万吨电解铝产能基本满产运行，广元50万吨水电铝发挥用户侧优势，采用合作运营模式引入外部储能资源，降低部分用电成本；公司同时优化电解槽检修和技术升级时序安排，降低生产成本；铝加工方面公司通过工艺优化、数智化升级、精益管理等措施，提高生产效率和产量，增强海外销售比例，提升盈利能力，并加快新能源电池铝塑膜用铝箔等高附加值产品，上半年公司铝精深加工业务实现销量34.82万吨，同比增长19%，其中出口23.20万吨。当前，公司旗下孚锦新材料拟投资年产3万吨新能源铝箔项目，中孚高精铝材规划二期年产3万吨铝及铝合金带材涂层生产线项目也稳步推进。
　　3、股票观点：看好黄金、铜板块，建议关注铝板块
　　贵金属板块建议关注中金黄金、赤峰黄金、山金国际；铜板块建议关注洛阳钼业、西部矿业、金诚信、宏达股份、紫金矿业、铜陵有色、江西铜业、中国有色矿业；铝板块建议关注中国宏桥、宏桥控股、神火股份、天山铝业、云铝股份、中孚实业。
　　二、新能源金属及小金属
　　1、公司观点1：中国稀土发布2026年半年度报告，公司归母净利大幅提升
　　事件：中国稀土发布2026半年报，公司上半年实现营收16.47亿元，同比下降12.19%，实现归母净利润2.37亿元，同比增长46.53%，扣非归母净利润2.40亿元，同比增长55.49%。单Q2来看，公司实现营收8.26亿元，同比下降28.03%，环比增长0.61%；实现归母净利润0.98亿元，同比增长10.45%，环比下滑28.98%；实现扣非归母净利润1.02亿元，同比增长15.55%，环比下